Τι μας «λέει» το ράλι του χρυσού για τις μετοχές και τους γεωπολιτικούς φόβους των κεντρικών τραπεζών
Ιστορικά ο χρυσός θεωρείται καταφύγιο ασφαλείας, όμως το τωρινό ράλι της τιμής αποδίδεται τόσο σε αθρόες αγορές από κεντρικές τράπεζες όσο και απλούς επενδυτές – Ποια η σχέση του πολύτιμου μετάλλου με την πορεία των μετοχών ΑΠΟ ΤΟΝ ΓΙΩΡΓΟ Χ. ΠΑΠΑΓΕΩΡΓΙΟΥ Η τιμή του χρυσού έσπασε για πρώτη φορά το φράγμα των 3.000 δολαρίων ανά ουγγιά, φέρνοντας στο προσκήνιο το κλασικό ερώτημα που απασχολεί τους επενδυτές: Είναι η τιμή του κίτρινου μετάλλου δείκτης φόβου και προάγγελος υποχώρησης για τις μετοχές; Ιστορικά, ο χρυσός θεωρείται καταφύγιο ασφαλείας, αλλά το τελευταίο διάστημα η εξήγηση που έδιναν πολλοί αναλυτές ήταν ότι η άνοδος της τιμής του χρυσού οφείλεται, κατά κύριο λόγο, στις αγορές που κάνουν πολλές κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο και όχι ο φόβος των επενδυτών για επερχόμενη καταστροφή. Όμως η απάντηση αυτή δεν θα έπρεπε να είναι και τόσο καθησυχαστική, αφού οι λόγοι για τους οποίους οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα διαθέσιμά τους σε χρυσό είναι κατ΄εξοχήν η ανασφάλεια εν μέσω ραγδαίων γεωπολιτικών εξελίξεων. Πλέον η ανησυχία δεν αφορά επενδυτικές προσαρμογές σε μια διαφορετική οικονομική συγκυρία, αλλά την προετοιμασία των κεντρικών τραπεζών για το ενδεχόμενο μεγάλων ανατροπών στο διεθνές σκηνικό και την παγκόσμια αγορά. Όταν οι κεντρικές τράπεζες, λοιπόν, προετοιμάζονται για μεγάλες ανατροπές, τι πρέπει να κάνουν οι απλοί επενδυτές; To 2022 οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν πάνω από 1.000 μετρικούς τόνους χρυσού, ποσότητα που είναι το υψηλότερο επίπεδο από το 1967, ενώ σύμφωνα με τα στοιχεία για το πρώτο δεκάμηνο του 2024 οι αγορές είχαν φτάσει τους 697 τόνους χρυσού. Στους βασικούς αγοραστές το 2024 περιλαμβάνονται η Ινδία, η Τουρκία και η Πολωνία, με σημαντική συμβολή και από την Κίνα. Το ενδιαφέρον είναι ότι από τις πλέον δραστήριες κεντρικές τράπεζες στην αγορά χρυσού είναι η Πολωνία, η οποία έχει κάνει τις μεγαλύτερες αγορές με 90 τόνους το 2024. Το γεγονός εξηγείται από την γειτνίαση της Πολωνίας με την Ουκρανία, η οποία δημιουργεί αυξημένη ανασφάλεια, η οποία αντανακλάται και στις αυξημένες αμυντικές δαπάνες της χώρας, οι οποίες ξεπερνούν πλέον το 4% του ΑΕΠ της. Προφανώς, οι αγορές χρυσού από την κεντρική τράπεζα της Πολωνίας συνδέονται και με την μεγάλη οικονομική άνοδο που γνωρίζει τα τελευταία χρόνια, με αποτέλεσμα να θεωρείται από πολλούς ότι σύντομα θα είναι η «Νέα Γερμανία» της Ευρώπης. Η αύξηση των αποθεμάτων χρυσού αποσκοπεί στην ενίσχυση της αξιοπιστίας και της θέσης της Πολωνίας στις διεθνείς αξιολογήσεις. Μέχρι το 2009, το έτος της χειρότερης οικονομικής κρίσης από τη Μεγάλη Ύφεση, οι κεντρικές τράπεζες ήταν καθαροί πωλητές χρυσού, καθώς ξεφορτώνονταν το κίτρινο μέταλλο και αύξαναν τις θέσεις τους σε δολαριακούς κυρίως τίτλους, όπως ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου. Μετά το κραχ του 2008, όμως, οι κεντρικές τράπεζες μετατράπηκαν από καθαρούς πωλητές σε καθαρούς αγοραστές χρυσού δηλαδή οι ποσότητες που αγόραζαν ήταν περισσότερες από εκείνες που πουλούσαν. Από το 2010, οι κεντρικές τράπεζες είναι σταθερά καθαροί αγοραστές χρυσού με μερικές εξαιρέσεις όπως κάποιους μήνες το το 2016 και το 2020. Εκτός από την Πολωνία, μεγάλες αγορές έκαναν και η Τράπεζα της Ινδίας με αγορές 73 τόνων χρυσού, η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας και η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (44 τόνοι). Το τελευταίο διάστημα, όμως, η χρυσο-μανία καταλαμβάνει και το ευρύ κοινό το οποίο πλέον αναζητά χρυσό σε φυσική μορφή. Μέχρι τώρα, οι συναλλαγές σε χρυσό γίνονταν κατά κύριο λόγο, σχεδόν αποκλειστικά, με συμβόλαια futures και παράγωγα χρηματιστηριακά προϊόντα, αλλά τώρα πλέον οι αγοραστές θέλουν πλάκες χρυσού σε φυσική μορφή. Όπως έγραψαν οι Financial Times, το τελευταίο διάστημα καταγράφονται εισαγωγές μεγάλων ποσοτήτων πλακών χρυσού στις ΗΠΑ, λόγω του φόβου ότι ο Τραμπ μπορεί να βάλει δασμούς και στις εισαγωγές χρυσού. Σχεδόν όλοι οι αναλυτές προβλέπουν περαιτέρω άνοδο της τιμής, με την Goldman Sachs να προβλέπει ότι ο χρυσός θα φθάσει τα 3.100 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του 2025, ενώ δεν αποκλείει και υψηλότερα επίπεδα εάν οι κεντρικές τράπεζες αυξήσουν τις αγορές ή εάν ενταθεί και η κερδοσκοπία στη συγκεκριμένη αγορά. Ιστορικά, ο χρυσός και οι μετοχές έχουν αντίστροφη σχέση. Όταν οι χρηματιστηριακές αγορές είναι ασταθείς οι επενδυτές συχνά στρέφονται στον χρυσό και αντιστρόφως, όταν οι χρηματιστηριακές αγορές είναι ισχυρές, οι τιμές του χρυσού μπορεί να μειωθούν, καθώς οι επενδυτές προτιμούν πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες δυνητικές αποδόσεις. Η αντίστροφη αυτή σχέση φαίνεται στον παρακάτω πίνακα, όπου επίσης φαίνεται ότι ο άργυρος ακολουθεί διαφορετική πορεία, αφού συνήθως ταυτίζεται στην πτώση με τις μετοχές. Πάντως, σε μακρύ χρονικό ορίζοντα, οι αμερικανικές μετοχές, αλλά και οι ευρωπαϊκές έχουν «νικήσει» σε απόδοση το χρυσό, όπως φαίνεται και στο παρακάτω γράφημα, που απεικονίζει την σταθμισμένη πορεία βασικών χρηματιστηριακών δεικτών σε σχέση με την τιμή του χρυσού από το Μάρτιο του 2000 μέχρι σήμερα. Πορεία σταθμισμένων χρηματιστηριακών δεικτών και τιμής χρυσού Πηγή: newmoney.gr
Χρηματιστήριο: Βάζει πλώρη για νέα υψηλά 14 ετών
O Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου υποχωρεί μόλις… 0,16% στις 1.663 μονάδες. Ενισχύουν περαιτέρω την επενδυτική ψυχολογία τα deals Από Νίκος Φορτούνης Πάνω από 8 εκατ. ευρώ οι συναλλαγές στο Χρηματιστήριο αυτή την ώρα και ο γενικός δείκτης υποχωρεί μόλις… 0,16% στις 1663 μονάδες. μετά την κατάληψη χθες υψηλών 150 μηνών! Απώλειες 0,76% για τον Dax αυτή την ώρα και νέος γύρος απωλειών στην Wall εξαιτίας της αλλοπρόσαλλης οικονομικής πολιτικής του Ντόναλντ Τραμπ που τη μία επιβάλλει δασμούς και την άλλη τους παίρνει πίσω με το πρόσχημα της επανεξετασης τους. Το θέμα είναι ότι το carry trade από τις ΗΠΑ στην Ευρώπη βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη κάτι που αφορά και το Χ.Α. και φάνηκε στις προτιμήσεις των Αμερικανών επενδυτών στις τράπεζες. Από εκεί και πέρα, ενισχύουν περαιτέρω την επενδυτική ψυχολογία τα deals, όπως η απόκτηση του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, εξέλιξη που θα ανεβάσει στο 1,5 δισ. ευρώ τα καθαρά της κέρδη. Μεγάλη κίνηση, σύμφωνα με τους χρηματιστές, σε περιβάλλον μείωσης των επιτοκίων διεθνώς. Στο επίκεντρο θα βρεθεί σήμερα η Σαράντης, μετά τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε χθες, αλλά και ο ΑΔΜΗΕ λόγω της συνάντησης των υπουργών εξωτερικών Ελλάδας-Κύπρου-Ισραήλ που γίνεται σήμερα. Αύριο μετά το κλείσιμο της αγοράς αναμένεται η αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s, που είναι και ο μοναδικός οίκος που δεν έχει δώσει επενδυτική βαθμίδα. Κατά τα άλλα, στα 2,19 ευρώ σκαρφαλώνει η Alpha Bank, στα 9,83 ευρώ η ΕΤΕ, μικρές οι απώλειες για την Eurobank στα 2,56 ευρώ και κίνηση στα 4,98 ευρώ για την Πειραιώς. Πιέσεις σε ΟΤΕ και ΟΠΑΠ στα 15,20 και 17,22 ευρώ αντίστοιχα, στα 37,74 ευρώ σκαρφαλώνει η Metlen, στα 27,16 ευρώ η Jumbo, η Μότορ Όιλ πατάει τα 22 ευρώ μετά από καιρό, η αντίδραση συνεχίζεται στην ΕΧΑΕ, πατώντας τα 5,24, στα 5,41 σκαρφαλώνει η Άκτωρ, στα 9,30 ενισχύεται η Cener μετά τη χθεσινή πτώση, αλλά πιέσεις για Τιτάν, ΑΔΜΗΕ, Aegean. Ανοδικά και κίνηση πάνω από 1% η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και 0,53% η αντίδραση στη ΔΕΗ, στα 13,35 ευρώ. Πηγή: powergame.gr
THEON: Ολοκλήρωσε με επιτυχία την ιδιωτική τοποθέτηση 3,2 εκατ. μετοχών
Η THEON INTERNATIONAL PLC (THEON) ολοκλήρωσε με επιτυχία τη μεταβίβαση περίπου 3,2 εκατ. μετοχών από βασικούς μετόχους, αυξάνοντας το ποσοστό ελεύθερης διασποράς και βελτιώνοντας τη ρευστότητα της μετοχής. Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί σε περίπου 4,5% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας. Η διαδικασία ιδιωτικής τοποθέτησης πραγματοποιήθηκε με τιμή διάθεσης 17,7 ευρώ ανά μετοχή, μέσω επιταχυνόμενης διαδικασίας βιβλίου προσφορών, με υψηλή ζήτηση και πολλαπλάσια υπερκάλυψη από θεσμικούς επενδυτές. Ταυτόχρονα, οι βασικοί μέτοχοι διατηρούν ποσοστό άνω του 75% στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας. Οι βασικοί μέτοχοι έχουν δεσμευτεί να μην προχωρήσουν σε επιπλέον πωλήσεις μετοχών για 90 ημέρες, με εξαίρεση ορισμένες συνήθεις περιπτώσεις, επιβεβαιώνοντας την εμπιστοσύνη τους στο μακροπρόθεσμο μέλλον της THEON. Η Berenberg και η UBS Europe SE συμμετείχαν στη συναλλαγή ως κοινοί παγκόσμιοι συντονιστές και ανάδοχοι. “Είμαστε εξαιρετικά ικανοποιημένοι από την ανταπόκριση στο placement από πολλούς νέους και υφιστάμενους θεσμικούς επενδυτές. Το τελικό βιβλίο παραγγελιών υπερκαλύφθηκε πολλές φορές, γεγονός που αποδεικνύει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στα ισχυρά αναπτυξιακά μας σχέδια. H διεύρυνση του free float, που ήταν ένα πάγιο επίμονο αίτημα των επενδυτών, θα στηρίξει τη δυναμική και θα διευκολύνει την πρόσβαση στις μετοχές της THEON. Είμαστε υπερήφανοι για όσα πετύχαμε ως ομάδα. Λόγω των πρόσφατων εξελίξεων στον τομέα στον οποίο δραστηριοποιούμαστε, διαθέτουμε πλέον ακόμη μεγαλύτερη βεβαιότητα πως θα επιτύχουμε υψηλότερες επιδόσεις και θα εξασφαλίσουμε ακόμη καλύτερα αποτελέσματα για τους επενδυτές μας” υπογραμμίζει σε δήλωση του ο CEO και Ιδρυτής της ΤΗΕΟΝ, Κρίστιαν Χατζημηνάς.
Πώς το ευρώ κλέβει το στέμμα από το δολάριο χάρη στον…Τραμπ
Τι ανατροπές βλέπει η Capital Economics στην αγορά συναλλάγματος Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr Ήταν στο μακρινό 1994 όταν ο Ρόμπερτ Ρούμπιν διεκήρυττε πως «ένα ισχυρό δολάριο είναι προς το εθνικό συμφέρον», σηματοδοτώντας μια στροφή στην έως τότε στάση των ΗΠΑ. Έκτοτε η επίσημη γραμμή της Ουάσινγκτον ήταν είτε η επανάληψη αυτού του δόγματος είτε η αποφυγή οποιασδήποτε δημόσιας συζήτησης για την κατάλληλη ισοτιμία του δολαρίου. Σήμερα η πολιτική αυτή τίθεται υπό αμφισβήτηση. Με το εμπορικό δόγμα των ΗΠΑ να γίνεται όλο και πιο προστατευτικό και το δολάριο να εξασθενεί απότομα, οι σταθερές των τελευταίων τριών δεκαετιών φαίνεται να καταρρέουν. Η κυβέρνηση Τραμπ δεν μιλά με ενιαία φωνή. Ο νέος υπουργός Οικονομικών, Σκοτ Μπέσεντ, επιμένει ότι η πολιτική του ισχυρού δολαρίου εξακολουθεί να ισχύει. Ωστόσο, τόσο ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ όσο και ο αντιπρόεδρός, Τζέι Ντι Βανς έχουν παραδεχθεί δημοσίως ότι η δύναμη του δολαρίου αποτελεί πρόβλημα για τη βιομηχανία των ΗΠΑ. Ακόμη και εάν οι ΗΠΑ επιστρέψουν – σε επίπεδο ρητορικής – στο δόγμα του 1994, οι πολιτικές που προωθούν – σε συνδυασμό με την «αφύπνιση» της Ευρώπης και την αιφνίδια στροφή σε αύξηση των αμυντικών δαπανών, πυροδοτούν ανατροπές στην αγορά συναλλάγματος. Οι νέες πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ και η πτώση του δολαρίουΗ αγορά συναλλάγματος αντιδρά έντονα στις νέες, επιθετικές εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ. Το δολάριο έχει υποχωρήσει σε χαμηλό πενταμήνου έναντι του γεν, ενώ το ευρώ σημείωσε την περασμένη εβδομάδα άνοδο 4,5% έναντι του αμερικανικού νομίσματος – τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδό του από το 2009. Εάν η τάση αυτή συνεχιστεί, θα αποτελέσει μια από τις μεγαλύτερες μεταβολές της ισοτιμίας του δολαρίου μετά από πάνω από μια δεκαετία ισχύος. Αξίζει να σημειωθεί πως παραδοσιακά, οι δασμοί ενισχύουν το εγχώριο νόμισμα, καθώς μειώνουν τη ζήτηση για ξένα αγαθά και, κατά συνέπεια, για ξένα νομίσματα. Όμως, εάν οι εμπορικοί περιορισμοί πλήξουν σοβαρά την αμερικανική οικονομία, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια, κάτι που θα εξασθενήσει περαιτέρω το δολάριο. Ο ρόλος της ΕυρώπηςΟι νομισματικές μεταβολές δεν οφείλονται μόνο στις πολιτικές των ΗΠΑ. Χωρίς να είναι σε εμπόλεμη κατάσταση, έχοντας αντιληφθεί πως δεν μπορεί πια να στηρίζεται στις ΗΠΑ για την άμυνά της, η ΕΕ εισέρχεται σε μία φάση που θυμίζει πολύ τις οικονομίες εν καιρώ πολέμου. Οι δαπάνες σε οπλικά συστήματα είναι εκείνες που στηρίζουν την ανάπτυξη και τα κέρδη στα χρηματιστήρια. Το σήμα το έδωσε η Γερμανία. Ο Φρίντριχ Μερτς έδωσε το σήμα, ανακοινώνοντας ένα ταμείο 500 δισ. ευρώ. Οι εξελίξεις προσελκύουν επενδυτές και ενισχύουν το ευρώ, όπως και τις ευρωπαϊκές μετοχές, που καταγράφουν άνοδο 14% σε όρους δολαρίου φέτος, τη στιγμή που ο S&P 500 έχει υποχωρήσει κατά 2%. «Η δημοσιονομική ανακοίνωση της Γερμανίας ισοδυναμεί με μια ενδεχομένως τεράστια αύξηση της ζήτησης στον δημόσιο τομέα και της έκδοσης ομολόγων και θα μπορούσε να οδηγήσει στο μεγαλύτερο διαρκές έλλειμμα από την επανένωση», επισημαίνει η Capital Economics. Υπό τις συνθήκες αυτές η Capital Economics αναθεωρεί τις εκτιμήσεις τόσο για τα μακροοικονομικά δεδομένα της Ευρωζώνης όσο και για την επιτοκιακή πολιτική της ΕΚΤ και κατά συνέπεια για την ισοτιμία ευρώ/ δολαρίου. «Το δολάριο υπέστη μία από τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες πτώσεις στην ιστορία του, καθώς η νέα ανατροπή του προέδρου Τραμπ στους δασμούς, η αβεβαιότητα γύρω από την αμερικανική οικονομία και – το πιο σημαντικό – η ιστορική αλλαγή στη δημοσιονομική πολιτική της Γερμανίας διαμορφώνουν ένα νέο τοπίο στις αγορές συναλλάγματος», σημειώνουν οι αναλυτές της σε χθεσινό report. «Αναθεωρήσαμε προς τα πάνω τις προβλέψεις μας για το επιτόκιο πολιτικής της ΕΚΤ και την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, καθώς οι προοπτικές της μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρώπης βελτιώνονται. Δεδομένων των σαρωτικών αλλαγών στη δημοσιονομική πολιτική της Ευρώπης, της διαρκούς αβεβαιότητας για τις ΗΠΑ και της ασάφειας της αμερικανικής κυβέρνησης ως προς το εμπόριο, οι προοπτικές του δολαρίου φαίνονται όλο και πιο δυσοίωνες», προσθέτουν. Η ιστορική άνοδος του ευρώΗ κλίμακα της μεταβολής στις αγορές συναλλάγματος είναι δύσκολο να υποτιμηθεί, τονίζει η CE. Η άνοδος του ευρώ κατά περίπου 4,5% έναντι του δολαρίου αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες ανόδους που έχουν καταγραφεί ποτέ. Ανάλογες κινήσεις στο παρελθόν σημειώθηκαν είτε σε περιόδους ακραίας μεταβλητότητας λόγω κρίσεων είτε σε κομβικά σημεία, όπως η Συμφωνία της Πλάζα το 1985 ή οι προσπάθειες της ΕΚΤ να ενισχύσει το ευρώ το 2000, όταν η ισοτιμία EUR/USD είχε πέσει κάτω από το 0,85. Παραμένει αβέβαιο αν αυτή η εξέλιξη σηματοδοτεί μια ανάλογη καμπή. Ωστόσο, οι προοπτικές υπάρχουν. Το γερμανικό φρένο χρέους – ένα συνταγματικό όριο που περιορίζει τις δαπάνες του κράτους από το 2009 – είχε λειτουργήσει ως βαρίδι για το ευρώ. Η πρόθεση της νέας γερμανικής κυβέρνησης να τροποποιήσει αυτόν τον κανόνα και να προωθήσει ένα μεγάλο δημοσιονομικό πακέτο, αλλάζει τα δεδομένα για το κοινό νόμισμα. Επιπλέον, οι ευρύτερες ευρωπαϊκές προσπάθειες για αύξηση των αμυντικών δαπανών, μέσω χαλάρωσης των δημοσιονομικών κανόνων της ΕΕ, θα ενισχύσουν περαιτέρω το ευρώ, εκτιμά η CE. Η πρόσφατη πρόταση των Ευρωπαίων ηγετών για χρηματοδότηση μέρους αυτών των αμυντικών δαπανών μέσω κοινής έκδοσης χρέους (έως 150 δισ. ευρώ, περίπου 1% του ΑΕΠ της ΕΕ) δημιουργεί ένα κρίσιμο προηγούμενο, όπως τονίζει. Η κοινή έκδοση χρέους κατά την πανδημία το 2020 συνέβαλε στην ενίσχυση του ευρώ, και κάτι αντίστοιχο θα μπορούσε να συμβεί ξανά. Αλλαγή ρότας από την ΕΚΤΠρος το παρόν η CE αναθεωρεί την πρόβλεψή της για την ισοτιμία EUR/USD στο τέλος του 2025 από απόλυτη ισοτιμία 1:1 σε 1,05 δολάριο ανά ευρώ. Αυτή η εκτίμηση βασίζεται στην πρόβλεψη για το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2% έναντι προηγούμενης εκτίμησης ότι θα υποχωρήσει στο 1,5%. Ωστόσο, όπως επισημαίνει, η εκτίμηση θα μπορούσε και πάλι να αναθεωρηθεί τους επόμενους μήνες – υπέρ του ευρώ. Και τούτο γιατί πλέον η CE όχι μόνο δεν βλέπει νέες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ μέσα στο 2026, αλλά εκτιμά ότι η επόμενη χρονιά θα χαρακτηριστεί από αυξήσεις επιτοκίων. Νέες ισορροπίες στις αγορές συναλλάγματοςΗ αφήγηση περί «αμερικανικής εξαίρεσης» που κυριάρχησε στις αγορές τα τελευταία χρόνια τίθεται πλέον υπό αμφισβήτηση. Ο δείκτης DXY επέστρεψε στα επίπεδα των εκλογών του Νοεμβρίου, εξαλείφοντας μεγάλο μέρος του λεγόμενου «Trump trade». Η εξασθένιση του δολαρίου μέχρι στιγμής φαίνεται να αντικατοπτρίζει μεταβολές στις οικονομικές προοπτικές και τις διαφορές επιτοκίων, που
Κερδίζει θέσεις στον «χάρτη» των αναδυόμενων αγορών το Χρηματιστήριο
Από τον Ανδρέα Βελισσάριο Άκρως βελτιωμένη εμφανίζεται η θέση της εγχώριας αγοράς μετοχών μεταξύ των έντεκα αναδυόμενων που εξετάζει η Bank of America, καταλαμβάνοντας πλέον την τρίτη θέση πίσω από τις αγορές της Πολωνίας και Ουγγαρίας. Η ισχυρή δυναμική των τιμών προς τα EPS και τα μερίσματα φαίνεται πως αποτελούν τους βασικούς παράγοντες βελτίωσης και κινητοποίησης των ξένων διαχειριστών στις παραπάνω αγορές το Φεβρουάριο. Οι ελληνικές μετοχές (στη βάση του MSCI Greece Standard) τοποθετούνται ψηλά σε όρους τρεχουσών αποτιμήσεων (90/100) και σε επίπεδο μερισματικής απόδοσης (100/100), ενώ ελαφρώς χαμηλότερα βρίσκονται σε όρους αύξησης κερδοφορίας (50/100) και στην ενότητα δυναμικής τιμών προς ΕPS (κέρδη ανά μετοχή) (60/100). Ωστόσο, η εγχώρια αγορά κατατάσσεται στις τελευταίες θέσεις σε όρους αποτιμήσεων έναντι του ιστορικού μέσου (0/100) και των τοποθετήσεων από πλευράς ξένων θεσμικών (10/100) Το equity risk premium εκτιμάται στο 12,2% τη στιγμή που η μερισματική απόδοση υπολογίζεται στο 6,8% και το 7,8% για το 2025 και το 2026. Παράλληλα ο δείκτης P/BV διαμορφώνεται στο 1,8x, οριακά υψηλότερα έναντι του ιστορικού μέσου και ο δείκτης EV/EBITDΑ στο 6,4x, ήτοι κατά 11,7% υψηλότερα έναντι του μακροπρόθεσμου μέσου όρου. Παράλληλα, στη «bottom up» ανάλυση του οίκου και συγκεκριμένα στις κορυφαίες επιλογές στους ανωτέρω όρους βρίσκεται η μετοχή της Eurobank (σύσταση «buy») και πιο συγκεκριμένα στην έβδομη θέση (αξιολόγηση 75,2/100). Η μετοχή της τράπεζας βρίσκεται υψηλά σε όρους τρεχουσών αποτιμήσεων (87/100) αλλά χαμηλά σε σύγκριση με τις ιστορικές αποτιμήσεις (40/100). Υψηλά τοποθετείται σε όρους τιμής/ΕPS momentum (84/100) μερισματικής απόδοσης (91/100) και σε επίπεδο τοποθετήσεων (80,7/100). Σχετικά χαμηλότερα αξιολογείται σε όρους αύξησης κερδών (57/100). Ελαφρώς πίσω από τη Eurobank βρίσκεται η μετοχή της ΔΕΗ (δεν καλύπτεται από τη Bank of America). Η ΔΕΗ ξεχωρίζει σε επίπεδο αύξησης της κερδοφορίας (92/100) και μερισματικής απόδοσης (84/100) και τρεχουσών αποτιμήσεων (84/100). Σε επίπεδο τοποθετήσεων, περιορισμένη είναι η πρόσβαση των διαχειριστών σε Εθνική, ΟΠΑΠ, Alpha Bank. Στη λίστα των κορυφαίων είκοσι μετοχών υψηλής αναπτυξιακής δυναμικής βρίσκεται μόνο η ΔΕΗ. Πηγή: insider.gr
Ψυχολογία της αγοράς: Πώς τα συναισθήματα επηρεάζουν τις επενδυτικές αποφάσεις
Η επένδυση στο χρηματιστήριο δεν είναι μόνο θέμα αριθμών, ανάλυσης και στρατηγικής. Η ψυχολογία των επενδυτών παίζει καθοριστικό ρόλο, συχνά οδηγώντας σε αποφάσεις που βασίζονται σε συναισθήματα παρά σε λογική. Σε αυτό το άρθρο, μέσα από το Finance Trends, θα εξετάσουμε πώς τα συναισθήματα, όπως ο φόβος και η απληστία, μπορούν να επηρεάσουν τις επενδυτικές επιλογές και πώς μπορεί κάποιος να διαχειριστεί καλύτερα την ψυχολογία του στην αγορά. Τα βασικά συναισθήματα που επηρεάζουν τις επενδύσεις 1. Φόβος: Ο φόβος μπορεί να οδηγήσει σε πανικό και γρήγορες πωλήσεις, ιδιαίτερα σε περιόδους ύφεσης ή μεγάλης πτώσης της αγοράς. Οι επενδυτές, φοβούμενοι μεγαλύτερες απώλειες, μπορεί να πουλήσουν μετοχές χαμηλότερα από την πραγματική τους αξία. 2. Απληστία: Αντίθετα, η απληστία μπορεί να ωθήσει τους επενδυτές να αναλάβουν υπερβολικούς κινδύνους, κυνηγώντας γρήγορα κέρδη. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε επενδύσεις σε υπερτιμημένες μετοχές ή σε φούσκες της αγοράς. 3. FOMO (Fear of Missing Out): Ο φόβος ότι κάποιος χάνει μια μεγάλη ευκαιρία μπορεί να τον οδηγήσει σε αγορές μετοχών χωρίς σωστή έρευνα, απλά επειδή «όλοι επενδύουν» σε αυτές. 4. Υπερβολική αυτοπεποίθηση: Οι επενδυτές που πιστεύουν ότι δεν μπορούν να κάνουν λάθος συχνά αγνοούν κρίσιμες πληροφορίες ή ρισκάρουν υπερβολικά. Πώς να διαχειριστείτε την ψυχολογία σας στις επενδύσεις – Θέστε μακροπρόθεσμους στόχους: Οι βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις της αγοράς δεν πρέπει να σας αποθαρρύνουν αν έχετε ένα μακροπρόθεσμο επενδυτικό πλάνο. – Διατηρήστε πειθαρχία: Η τήρηση μιας στρατηγικής βασισμένης σε δεδομένα και όχι σε συναισθήματα μπορεί να σας προστατεύσει από επιζήμιες αποφάσεις. – Διαφοροποιήστε το χαρτοφυλάκιό σας: Ένα καλά ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο μπορεί να μειώσει το ρίσκο και να σας βοηθήσει να παραμείνετε ήρεμοι σε περιόδους αστάθειας. – Αποφύγετε την υπερβολική παρακολούθηση της αγοράς: Η συνεχής ενημέρωση για τις κινήσεις των μετοχών μπορεί να αυξήσει το άγχος και να οδηγήσει σε παρορμητικές αποφάσεις. Η ψυχολογία των επενδύσεων είναι εξίσου σημαντική με την οικονομική ανάλυση. Αναγνωρίζοντας τις παγίδες των συναισθημάτων, οι επενδυτές μπορούν να πάρουν πιο λογικές και αποδοτικές αποφάσεις, οδηγώντας σε μακροπρόθεσμη επιτυχία στις αγορές.
Ποια είναι τα «μυστικά» στην επανεπένδυση μερισμάτων
Πώς αξιοποιούν το εργαλείο του script dividend και με τι στόχους οι εισηγμένες. Ποια πλεονεκτήματα έχει. Τι απέδωσε στους μετόχους και σε όσες εταιρείες το επέλεξαν. Η περίπτωση του ΔΑΑ. Στέφανος Kοτζαμάνηςkotzamanis@euro2day.gr Όταν η ΕΛΤΡΑΚ τη δεκαετία του 2000 είχε ξεκινήσει για πρώτη φορά στο ΧΑ την τακτική της εθελοντικής επανεπένδυσης του μερίσματος (scrip dividend), κανείς δεν μπορούσε να φανταστεί ότι μετά από πολλά χρόνια θα υιοθετείτο η συγκεκριμένη επιλογή από αρκετές εισηγμένες εταιρείες. Το θέμα αυτό επανήλθε χθες στην επικαιρότητα καθώς ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών προτίθεται να χρηματοδοτήσει το νέο του επενδυτικό πρόγραμμα, μέσα από ένα «προαιρετικό πρόγραμμα επανεπένδυσης μερίσματος» έως 100 εκατ. ευρώ από τα κέρδη του 2024 και επιπλέον έως 140 εκατ. ευρώ από τα κέρδη των επόμενων τριών ετών. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς αναλυτές, η μέθοδος του script dividend πρόκειται για έναν πολύ καλό τρόπο άντλησης κεφαλαίων, καθώς: α) Πλεονεκτεί έναντι της εναλλακτικής επιλογής της χρηματοδότησης επενδύσεων μέσα από τη μη διανομή μερίσματος, καθώς αφενός δίνει τη δυνατότητα στους μετόχους να επιλέξουν μεταξύ της είσπραξης μετρητών και της συμμετοχής τους σε μια έμμεση αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και αφετέρου δεν επιδρά αρνητικά στην πορεία της μετοχής στο ταμπλό του ΧΑ, όπως θα συνέβαινε στην περίπτωση που μια εισηγμένη θα είχε μηδενική μερισματική απόδοση. β) Όσοι επιλέξουν την είσπραξη του μερίσματος σε μετρητά δεν θα δουν να θίγονται τα συμφέροντά τους, καθώς οι νέες μετοχές διατίθενται με χαμηλό discount έναντι της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής του τίτλου. Επιπλέον, δεν θα δουν τα κέρδη της εταιρείας τους να μειώνονται λόγω των τόκων που θα κατέβαλε σε περίπτωση που χρηματοδοτούσε το επενδυτικό της πρόγραμμα μέσω τραπεζικού δανεισμού. γ) Η όλη διαδικασία γίνεται με πολύ χαμηλότερο κόστος σε σύγκριση με μια άμεση αύξηση μετοχικού κεφαλαίου. Ειδικότερα μάλιστα σε ό,τι αφορά την περίπτωση του ΔΑΑ, αναλυτές εκτιμούν ότι οι μεγαλομέτοχοι που θα «θυσιάσουν» το μέρισμά τους προκειμένου να αποκτήσουν νέες μετοχές, θα μπορούσαν κάλλιστα σε βάθος χρόνου να ανακτήσουν τη σχετική τους ρευστότητα μέσα από τη διαδικασία ενός ή περισσότερων placements και γιατί όχι ρευστοποιώντας τους τίτλους που απέκτησαν μέσω του script dividend σε υψηλότερη τιμή. Μια ακόμη εισηγμένη εταιρεία που έδωσε κατά τα τελευταία χρόνια τη δυνατότητα του script dividend ήταν ο ΟΠΑΠ, καθώς το σχετικό πρόγραμμα λειτούργησε κατά την πενταετία 2019-2023. Τα αποτελέσματα της κίνησης αυτής -σε συνδυασμό με την οικονομική πορεία της εισηγμένης- ήταν: – Όσοι επέλεξαν την είσπραξη του μερίσματος να καρπωθούν εξαιρετικές ετήσιες αποδόσεις μέσα από τις χρηματικές διανομές της εισηγμένης, πέραν των πολύ υψηλών κεφαλαιακών κερδών που σημείωσαν (π.χ. η μετοχή κατά την τελευταία πενταετία έχει ανεβεί κατά 67%). – Ακόμη μεγαλύτερες αποδόσεις καρπώθηκαν όσοι επέλεξαν να επανεπενδύσουν τα μερίσματά τους, αποκτώντας και νέες μετοχές του ΟΠAΠ. Μια άλλη εισηγμένη που έχει υιοθετήσει κατά τα τελευταία χρόνια την πολιτική του script dividend είναι η εταιρεία επενδύσεων χαρτοφυλακίου Alpha Trust Ανδρομέδα. Πολιτική της ΑΝΔΡΟ είναι να αποφέρει στους μετόχους της σε μεσομακροπρόθεσμη βάση αποδόσεις σαφώς υψηλότερες από αυτές των καταθέσεων και των ομολόγων, μέσα από ένα μετοχικό χαρτοφυλάκιο επιλεγμένων εισηγμένων εταιρειών στο ΧΑ. Για να καταστεί όμως αυτό ευκολότερο, πολιτική της εταιρείας είναι -όσο αυτό είναι δυνατόν- να ανταμείβει κάθε χρόνο τους μετόχους της με μερίσματα, προκειμένου να τους διευκολύνει σε θέματα ρευστότητας. Μέσα από την πολιτική του script dividend, η εισηγμένη δίνει τη δυνατότητα επιλογής ανάμεσα στην είσπραξη μετρητών και στην απόκτηση επιπλέον συμμετοχής σε ένα μετοχικό χαρτοφυλάκιο που διαπραγματεύεται στο ταμπλό με υψηλό discount. Επιπλέον, μέσα από αυτή τη διαδικασία μεγαλώνει το ύψος του χαρτοφυλακίου της Alpha Trust Ανδρομέδα, οδηγώντας έτσι στην εκμετάλλευση οικονομιών κλίμακας. Πηγή: euro2day.gr
Χρηματιστήριο: Κόντρα στο διεθνές κλίμα η Λεωφόρος Αθηνών
Χρηματιστήριο Αθηνών, κτίριο © Eurokinissi /ΓΙΑΝΝΗΣ ΠΑΝΑΓΟΠΟΥΛΟΣ Από Νίκος Φορτούνης Οριακή άνοδο καταγράφει το Χρηματιστήριο Αθηνών στο ξεκίνημα των συναλλαγών. Πάνω από 98.400 δολάρια το bitcoin και πάνω από 2.933 δολάρια η ουγγιά, η τιμή του χρυσού, δηλωτικά για τις ανησυχίες των επενδυτών ως προς τις πολιτικές της νέας αμερικανικής ηγεσίας, όπως σχολιάζουν τα ξένα οικονομικά μέσα ενημέρωσης. Πάνω από 1% οι απώλειες για τον Dow χθες και πτωτικό ξεκίνημα σήμερα για τον Dax στην Φρανκφούρτη, οι επενδυτές σπεύδουν να κατοχυρώσουν τα «κερδισμένα» των περασμένων ημερών. Ειδικά στην Ευρώπη, στη μεγαλύτερη οικονομία της, την γερμανική, διεξάγονται εκλογές με αβέβαιο αποτέλεσμα την προσεχή Κυριακή, καθώς η ακροδεξιά φαίνεται ότι κερδίζει πόντους στις δημοσκοπήσεις. Στα δικά μας, ένα ακόμα νωχελικό ξεκίνημα, με τον δείκτη στις 1.616 μονάδες, σχεδόν όσο έκλεισε χθες, με συναλλαγές στα 2,5 εκατ. ευρώ. Δεν υπάρχει ξεκάθαρο προβάδισμα στις μετοχές, με εξαίρεση ίσως την αντίδραση της Metlen, μετά τις δηλώσεις Μυτιληναίου για EBITDA 2 δισ. ευρώ το 2028, με την μετοχή στα 36,38 ευρώ αυτή την ώρα. Κάποια αντίδραση 0,63% για την Μότορ Όιλ, στα 22,46 ευρώ, στα 11,25 αντιδρά η Aegean, στα 13,46 η ΔΕΗ, στα 7,98 ευρώ τα ΕΛΠΕ. Θετικό το γύρισμα πάντως, αυτή την ώρα για τον δείκτη, στις 1.620 μονάδες. Στο 1,87 ευρώ σκαρφαλώνει η Alpha, ξεκάθαρα κέρδη 1,17% για την Εθνική, στα 8,62 ευρώ, οριακές όμως, απώλειες 0,60% για την Eurobank και νέα αντίδραση ενόψει αποτελεσμάτων την ερχόμενη Δευτέρα και βεβαίως με μεγάλες προσδοκίες, η Πειραιώς που σκαρφαλώνει στα 4,75 ευρώ. Πηγή: powergame.gr
Ποιες είναι οι νέες επιλογές για αποταμίευση και επενδύσεις μικρού ρίσκου
Πού εκτιμάται ότι θα υποχωρήσουν τα επιτόκια στις προθεσμιακές καταθέσεις. Η πτωτική πορεία των αποδόσεων στα έντοκα. Αμοιβαία target maturity vs «κλασικά» ομολογιακά. Τα εταιρικά έντοκα και το ΧΑ. Στέφανος Kοτζαμάνηςkotzamanis@euro2day.gr Η πτωτική τάση των επιτοκίων, η οποία προβλέπεται να συνεχιστεί μέχρι τουλάχιστον και το πρώτο φετινό εξάμηνο, αναμένεται πως θα ωθήσει πολλούς αποταμιευτές στο να αναζητήσουν εναλλακτικούς τρόπους επενδύσεων των χρημάτων τους, με τις ΑΕΔΑΚ, τις χρηματιστηριακές εταιρείες, τις ΑΕΠΕΥ και τους ασφαλιστικούς ομίλους (προϊόντα τύπου unit-linked) να διεκδικούν ένα κομμάτι της δυνητικής αυτής πίτας. Η υποχώρηση των επιτοκίων αναμένεται να ρίξει μέσα στη χρονιά τα επιτόκια των δωδεκάμηνης διάρκειας προθεσμιακών καταθέσεων αρκετά κάτω από το ψυχολογικό όριο του 1%, ενώ δεν θα μείνουν αλώβητες και οι αποδόσεις των Εντόκων Γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου (ΕΓΕΔ). Έτσι, η σημερινή (19/2/2025) δημοπρασία ΕΓΕΔ εξάμηνης διάρκειας αναμένεται να «κλείσει» με επιτόκιο χαμηλότερο του 2,45% (έκδοση Ιανουαρίου), όταν τα δωδεκάμηνης διάρκειας ΕΓΕΔ που θα δημοπρατηθούν στις 5 Μαρτίου πολύ πιθανόν να οδηγήσουν σε μια απόδοση γύρω ή και κάτω από το 2,2% (πριν από δώδεκα μήνες, οι σχετικές αποδόσεις προσέγγιζαν το 4%). Μέχρι σήμερα, τη μερίδα του λέοντος από τις αποταμιεύσεις που «μετακόμισαν» από τις τράπεζες -λόγω των πολύ χαμηλών καταθετικών επιτοκίων- προς εναλλακτικούς επενδυτικούς προορισμούς, την έχουν καρπωθεί τα Ομολογιακά Α/Κ συγκεκριμένης χρονικής διάρκειας (Target Maturity). Και αυτό επειδή διαθέτουν χαρακτηριστικά που προσομοιάζουν με αυτά των μακροπρόθεσμης διάρκειας καταθέσεων (με διαφορετικό επίπεδο ρίσκου). Ωστόσο, λόγω της γενικότερης υποχώρησης των επιτοκίων, πτωτική τάση παρουσιάζουν και οι προσδοκώμενες (όχι εγγυημένες) αποδόσεις των συγκεκριμένων Α/Κ, αν και παραμένουν υψηλότερες σε σύγκριση με αυτές των προθεσμιακών καταθέσεων. Πέρα όμως από την κατηγορία των Target Maturity, κινητικότητα υπάρχει και στα κλασικού τύπου Ομολογιακά Α/Κ: «Είναι μια καλή στιγμή για να επενδύσει κάποιος σε Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια», υποστηρίζει ο επικεφαλής επενδύσεων σταθερού εισοδήματος της Alpha Trust ΑΕΔΑΚ Δημήτρης Νταλίπης, βασίζοντας τη συγκεκριμένη εκτίμησή του στο ότι: α) Οι αποδόσεις των Ομολογιακών Α/Κ είναι υψηλότερες από αυτές των τραπεζικών καταθέσεων, β) Η πορεία των επιτοκίων αναμένεται πτωτική και γ) Τα Ομολογιακά Α/Κ προσφέρουν σταθερότητα σε ένα διαφοροποιημένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο. Σύμφωνα με υψηλόβαθμο στέλεχος άλλης ΑΕΔΑΚ, «τα Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια διαθέτουν μεγάλη διασπορά τοποθετήσεων έτσι ώστε να περιορίζεται το ρίσκο και μπορούν να προσφέρουν -ακόμη και σε μικρούς αποταμιευτές- ένα καλύτερο προφίλ επιτοκίων σε σχέση με τις καταθέσεις. Ο χρονικός ορίζοντας της επένδυσης είναι μακροπρόθεσμος (από δύο έως τέσσερα ή και περισσότερα έτη). Αν ακολουθήσει μια αξιοσημείωτη υποχώρηση των επιτοκίων, τότε πολύ πιθανόν να δούμε να καταγράφονται θετικές υπεραξίες. Αν τα πράγματα μείνουν περίπου όπως είναι σήμερα, τότε ο αποταμιευτής θα καρπωθεί τα οφέλη από τα κουπόνια των ομολόγων στα οποία τοποθετούνται τα Ομολογιακά Α/Κ. Αν τέλος -κόντρα στις προβλέψεις των αναλυτών- για διάφορους λόγους τα επιτόκια εκτιναχθούν, τότε θα δούμε για ένα διάστημα κάποια υποχώρηση στις τιμές, όμως το πιθανότερο είναι πως η κατάσταση θα εξομαλυνθεί με την πάροδο του χρόνου». Από την πλευρά του, ο πρόεδρος της 3Κ Investment Partners ΑΕΔΑΚ Τάκης Κανελλόπουλος θεωρεί πως είναι πολύ πιο λογικό για ένα νοικοκυριό να έχει ένα μίγμα επενδύσεων μεταξύ μετοχών και ακινήτων, παρά να τοποθετεί στα ακίνητα το σύνολο των αποταμιεύσεών του. Σύμφωνα με τον Τάκη Κανελλόπουλο, οι Έλληνες θα πρέπει να δουν τις μετοχές με την ίδια μακροπρόθεσμη προοπτική με την οποία αντιμετωπίζουν τα ακίνητα. Οι μετοχές προσφέρουν πολύ ικανοποιητικές αποδόσεις σε βάθος χρόνου, ενώ παράλληλα πλεονεκτούν έναντι των ακινήτων σε ζητήματα όπως η δυνατότητα διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου, η μεγαλύτερη ρευστότητα, καθώς και η απουσία κόστους διατήρησης. Τα εταιρικά ομόλογα που τελούν υπό διαπραγμάτευση μέσω του Χρηματιστηρίου της Αθήνας προσφέρουν ετησιοποιημένες αποδόσεις συχνά υψηλότερες του 3% και στο εξής οι τόκοι τους θα φορολογούνται με 5% και όχι με 15%. Τέλος, υπάρχουν επενδυτές που επιλέγουν σε μια περίοδο πολύ χαμηλών επιτοκίων να τοποθετήσουν τμήμα των χρημάτων τους σε μετοχές σχετικά χαμηλού ρίσκου και υψηλής μερισματικής απόδοσης που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Αθήνας (για το 2025 προβλέπεται μια μέση μερισματική απόδοση στο ΧΑ της τάξεως του 4% έως 4,5%). Πηγή: euro2day.gr
Οι 11 λόγοι που έφεραν τα ρεκόρ στο χρηματιστήριο
Πώς μετρούν τις εξελίξεις τώρα και τι ανησυχεί τις διεθνείς αγορές. Τι σημαίνει η θετική κίνηση των πρώτων 45 ημερών της χρονιάς για το Χρηματιστήριο. Οι άμυνες και τα πλεονεκτήματα. Στέφανος Kοτζαμάνηςkotzamanis@euro2day.gr Οι διεθνείς αγορές ακολουθούν για μια ακόμη φορά τη στάση που τηρούν κατά τα τελευταία χρόνια: έπειτα από ένα αρχικό μούδιασμα, καταφέρνουν να ισορροπούν και τελικά να ξεπερνούν αρνητικές εξελίξεις και αβεβαιότητες που, αν συνέβαιναν κατά το παρελθόν, θα μπορούσαν να γκρεμίσουν τα επίπεδα των τιμών των μετοχών. Έτσι, αυτό που είχε συμβεί με τους πολέμους σε Ουκρανία και Μέση Ανατολή, αυτό που συνέβη με την εκλογή Τραμπ, το ίδιο επαναλαμβάνεται με τον πόλεμο δασμών που φαίνεται να ξετυλίγεται μπροστά μας. Την ίδια στιγμή, μάλιστα, που δρομολογούνται από τον Τραμπ για να μπει τέλος στον πόλεμο στην Ουκρανία. Μέσα σ’ αυτό το… ναρκοθετημένο διεθνές περιβάλλον, το 2025 ξεκίνησε με κέρδη για το Χρηματιστήριο της Αθήνας, με καταλύτες όχι μόνο τις οικονομικές επιδόσεις των επιχειρήσεων και τις «ευλογίες» των αναλυτών, αλλά επίσης με μια ευρεία σειρά θετικών εξελίξεων που έχουν λάβει χώρα στις πρώτες 45 ημέρες της νέας χρονιάς. Άλλωστε, ας μην ξεχνάμε ότι, παρά τη μεγάλη άνοδο του Γενικού Δείκτη κατά την τελευταία τετραετία, οι δείκτες αποτίμησης των ελληνικών τίτλων παραμένουν στα ίδια ελκυστικά επίπεδα εξαιτίας της παράλληλης εκτίναξης των εταιρικών κερδών. «Άραγε, όλοι αυτοί οι διαχειριστές των μεγάλων επενδυτικών funds και όλοι εκείνοι οι αναλυτές των διεθνών οργανισμών και οίκων δεν παρακολουθούν δελτία ειδήσεων; Πώς είναι δυνατόν να συμβαίνουν όλα αυτά γύρω μας και οι διεθνείς τιμές των μετοχών να διατηρούν τις δυνάμεις τους και μάλιστα σε αποτιμήσεις ιστορικών ρεκόρ; Οι διαχειριστές των χαρτοφυλακίων δεν φοβούνται επιδείνωση του διεθνούς περιβάλλοντος; Φοβούνται, αλλά δεν ξέρουν πώς να αντιδράσουν; Βλέπουν κάτι άλλο που δεν βλέπουμε όλοι οι υπόλοιποι κοινοί θνητοί; Να ποντάρουν άραγε ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία θα σταματήσει σύντομα και πως αυτό θα οδηγήσει σε πτώση τις ενεργειακές τιμές;». Με αυτό τον τρόπο σχολιάζει γνωστός αναλυτής τις τρέχουσες εξελίξεις, συμπληρώνοντας πως «αν σε μια διαφορετική χρονική συγκυρία είχαμε τις ΗΠΑ να απειλεί τους πάντες, ένα μπαράζ δασμών να βρίσκεται μπροστά μας (ενδεχομένως να δούμε την επιβολή δασμών και της Ευρώπης προς την Κίνα), το ενεργειακό μέτωπο να ξανανοίγει, τη Γερμανία και τη Γαλλία χωρίς κυβερνήσεις και την επόμενη μέρα της αμερικανικής οικονομίας εντελώς αβέβαιη, φαντάζομαι ότι οι αγορές θα είχαν τρομοκρατηθεί και οι τιμές των μετοχών θα είχαν γκρεμιστεί. Τώρα, όμως, αντιδρούν σαν να μην έχει συμβεί το παραμικρό»… Ακόμη πιο περίεργο, πάντως, είναι πως με παρόμοιο τρόπο έχουν αντιδράσει οι αγορές απέναντι και στις υπόλοιπες έντονες αβεβαιότητες που έχουν κάνει αισθητή την παρουσία τους κατά τα τελευταία χρόνια, όπως για παράδειγμα απέναντι στις δύο πολεμικές αναμετρήσεις στη Μέση Ανατολή, δείχνοντας πως οι τιμές των μετοχών -με εξαίρεση κάποιες αρχικές αναταράξεις- δεν επηρεάζονται πτωτικά, από τη στιγμή που δεν αλλάζουν σε σημαντικό βαθμό οι τιμές στην ενέργεια, το επίπεδο του πληθωρισμού και τα εταιρικά αποτελέσματα των εισηγμένων εταιρειών ανά τον κόσμο. Παρ’ όλα αυτά, προφανές είναι πως κανείς δεν μπορεί να υποστηρίξει ότι οι αγορές θα παραμείνουν αδιάβροχες στις εξελίξεις που διαγράφονται, ιδίως όταν εκδηλώνονται φόβοι για διατήρηση του πληθωρισμού σε υψηλά επίπεδα στις ΗΠΑ και, κυρίως, για ένα ακόμη ανοδικό επερχόμενο κύμα στο ενεργειακό κόστος, πράγμα που αναμφίβολα θα επιδεινώσει τα εταιρικά αποτελέσματα. Το σχετικά ευχάριστο πάντως είναι ότι για μια σειρά από αιτίες, απέναντι σε μια ενδεχόμενη κρίση: – Η Ευρωζώνη είναι περισσότερο θωρακισμένη ή, καλύτερα, λιγότερο ευάλωτη- από τις ΗΠΑ (π.χ. ισχυρότερο τραπεζικό σύστημα, καλύτεροι δείκτες δημόσιου χρέους, χαμηλότερο ύψος επιτοκίων). – Και η Ελλάδα είναι περισσότερο θωρακισμένη ή, καλύτερα, λιγότερο ευάλωτη από την Ευρωζώνη (υψηλότερος προβλεπόμενος ρυθμός ανάπτυξης, ελκυστικότεροι χρηματιστηριακοί δείκτες, πολιτική σταθερότητα, ισχυρά πρωτογενή δημοσιονομικά πλεονάσματα). Με το δεξί το 2025 Ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α. σημείωσε το 2024 την τέταρτη συνεχόμενη χρονιά ανόδου, ενώ παράλληλα κέρδη καταγράφει και κατά τις πρώτες 45 ημέρες του νέου έτους. Το ενδιαφέρον στοιχείο στην όλη υπόθεση είναι πως η άνοδος των τιμών των μετοχών συνοδεύτηκε και από αντίστοιχη βελτίωση των εταιρικών κερδών, με αποτέλεσμα να έχουμε τη διατήρηση των επενδυτικών δεικτών στα ίδια περίπου επίπεδα, πέραν του ότι κατά το ενδιάμεσο χρονικό διάστημα μεσολάβησαν η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από το Ελληνικό Δημόσιο, η εξυγίανση των τραπεζών και η πρόοδος της διαδικασίας για τη μετάταξη του Χ.Α. στις αναπτυγμένες χρηματιστηριακές αγορές (έχει ενταχθεί στη λίστα παρακολούθησης δύο μεγάλων επενδυτικών οίκων). Ειδικότερα, στα γεγονότα που έλαβαν χώρα μέσα στις πρώτες 45 ημέρες της φετινής χρονιάς και που τονώνουν το κλίμα στην εγχώρια κεφαλαιαγορά συγκαταλέγονται, μεταξύ άλλων: 1. Η μείωση των ευρωπαϊκών επιτοκίων (κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,75%) από την ΕΚΤ μέσα στον Ιανουάριο και προοπτικές για νέες αποκλιμακώσεις έως το προσεχές φθινόπωρο. Να σημειωθεί ότι -εκτός των άλλων- η μείωση του βασικού επιτοκίου της ΕΚΤ οδηγεί αυτόματα και σε υποχώρηση του συντελεστή φορολόγησης των εγχώριων θεσμικών επενδυτών (Αμοιβαία Κεφάλαια, ΑΕΕΑΠ, ΑΕΕΧ), με ό,τι αυτό σημαίνει για την αγορά. 2. Επιτυχής εισαγωγή του 13% της Titan America (θυγατρικής του ομίλου Titan) στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, με τους αναδόχους να έχουν το δικαίωμα πώλησης ενός επιπλέον 3% μέσα στις επόμενες εβδομάδες. 3. Η πλήρης κάλυψη της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου της Aktor Group, παρά το μεγάλο μέγεθός της (200 εκατ. ευρώ). 4. Η πολύ μεγάλη υπερκάλυψη (11 φορές) στη δημόσια εγγραφή της Alter Ego Media (θύμισε «παλιές, καλές ημέρες») και στη συνέχεια ανοδική πορεία της μετοχής. 5. Παρουσιάσεις στους αναλυτές με φόντο την εισαγωγή του ομίλου Φάις στο Χ.Α. και του placement που ετοιμάζει η Attica Group 6. Οι πρώτες καταβολές ή ανακοινώσεις εισηγμένων εταιρειών για χρηματικές διανομές προς τους μετόχους τους (π.χ. Coca Cola HBC, Πλαστικά Θράκης, HellenIQ Energy, ΕΛΛΑΚΤΩΡ, Ideal) συνολικού ύψους 749. εκατ. ευρώ και τα πρώτα θετικά μηνύματα για τη φετινή μερισματική πολιτική των τραπεζών. Κανείς δεν θα εκπλαγεί, αν οι φετινές χρηματικές διανομές των εισηγμένων εταιρειών κυμανθούν κοντά στα 5 δισ. ευρώ, έναντι 4,2 δισ. πέρυσι και μόλις γύρω στα 2 δισ. ευρώ κατά τα προηγούμενα χρόνια. 7. H σειρά εκθέσεων από ελληνικούς και ξένους οίκους που είδαν το φως της δημοσιότητας μέσα στο 2025 (βλέπε στοιχεία σχετικού πίνακα) με