Δασμοί Τραμπ: Πώς επηρεάζουν καταθέσεις, έντοκα και αμοιβαία κεφάλαια
Πώς διαμορφώνονται, σύμφωνα με τους αναλυτές, τα δεδομένα για την πορεία των επιτοκίων. Ο αντίκτυπος για τους επενδυτές που ψάχνουν απόδοση με χαμηλό ρίσκο. Ποιες επιλογές είναι στο τραπέζι. Στέφανος Kοτζαμάνηςkotzamanis@euro2day.gr Ανατροπές φαίνεται να φέρνει στις προβλεπόμενες αποδόσεις των επενδύσεων σταθερού εισοδήματος η απόφαση του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ να επιβάλει υψηλούς δασμούς στις εισαγωγές προϊόντων από ολόκληρο σχεδόν τον κόσμο, καθώς θεωρείται αρκετά πιθανόν πως η συγκεκριμένη κίνηση θα ωθήσει τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες (και ιδιαίτερα την Ευρωπαϊκή) να ακολουθήσουν μια περισσότερο χαλαρή πολιτική σε ό,τι αφορά τα επιτόκια. Το σκεπτικό είναι πως αν η επιβολή των δασμών οδηγήσει σε μηδενισμό του ρυθμού ανάπτυξης στην Ευρωζώνη, όχι μόνο θα επηρεαστούν ως ένα βαθμό οι τιμές των προϊόντων (π.χ. βλέπε πτώση στο πετρέλαιο κατά τις τελευταίες ημέρες), αλλά επιπλέον θα προκύψει ένας ακόμη μοχλός πίεσης προς την ΕΚΤ προκειμένου να ψαλιδίσει περαιτέρω τα επιτόκιά της με στόχο την αποφυγή της ύφεσης. Αν και υπάρχουν αρκετές αμφιβολίες για το κατά πόσο το σκεπτικό αυτό θα λειτουργήσει στην πράξη, πολύ περισσότεροι αναλυτές πλέον θεωρούν πως μέχρι το τέλος του 2025 τα ευρωπαϊκά επιτόκια θα έχουν περιοριστεί στο 1,75% έναντι των προηγούμενων εκτιμήσεών τους για μια επίδοση στο 2% (σήμερα βρίσκονται στο 2,5%). Μια τέτοια εξέλιξη -εφόσον επιβεβαιωθεί στην πράξη- θα έχει ως αποτέλεσμα τα τραπεζικά επιτόκια να υποχωρήσουν φέτος ακόμη περισσότερο και να κινηθούν αρκετά χαμηλότερα από το επίπεδο του 1% (μικτό) ακόμη και για τις προθεσμιακές τοποθετήσεις. Μέσα σε ένα τέτοιο περιβάλλον, συμφέρει όσους επενδυτές διατηρήσουν τα χρήματά τους στις καταθέσεις, να σπεύσουν να «κλειδώσουν» από τώρα επιτόκια, δεσμεύοντας τις αποταμιεύσεις τους για χρονικό διάστημα τουλάχιστον έξι μηνών. Σε ό,τι αφορά τις επόμενες εκδόσεις των Εντόκων Γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου (τα νοικοκυριά μετέχουν στις δημοπρασίες με ποσό έως 15.000 ευρώ, οι αποδόσεις είναι αφορολόγητες), εκτιμάται ότι θα τεσταριστεί το αν θα αντέξει το όριο του 2%, καθώς τα μέχρι τώρα ετησιοποιημένα επιτόκια βρίσκονται σε λίγο πιο υψηλά επίπεδα. Εξαιτίας των εξελίξεων στο μέτωπο των αμερικανικών δασμών, έχουμε δει το τελευταίο χρονικό διάστημα τις τιμές των ομολόγων να ανακάμπτουν (σ.σ. οι αποδόσεις κινούνται αντιστρόφως). Αυτό οφείλεται αρχικά στις νέες εκτιμήσεις για μεγαλύτερη υποχώρηση των ευρωπαϊκών επιτοκίων. Ένας δεύτερος λόγος για την πρόσφατη αύξηση των τιμών των ομολόγων (και των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που εστιάζουν σε αυτά) αποτελεί το γεγονός ότι ενδεχομένως ένα τμήμα των επενδυτών να επιλέξει σε μια περίοδο έντονης αβεβαιότητας να τοποθετηθεί σε προϊόντα χαμηλότερου ρίσκου σε σχέση με τις μετοχές, όπως για παράδειγμα είναι τα χρεόγραφα (τα κρατικά και τα εταιρικά υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης). Δεν είναι τυχαίο ότι η πρώτη αντίδραση των αγορών είναι η επιστροφή των αποδόσεων των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων στα προ Τραμπ επίπεδα. Συγκεκριμένα, η απόφαση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για μεγάλες επενδύσεις στην άμυνα είχαν εκτινάξει τις αποδόσεις (μειώσει τις τρέχουσες τιμές) των κρατικών ομολόγων των χωρών της Ευρωζώνης. Ειδικότερα, η απόδοση των δεκαετών ελληνικών κρατικών χρεογράφων από το 3,3% είχε σκαρφαλώσει στο 3,7% και τώρα -μετά την ανακοίνωση των αμερικανικών δασμών- επανήλθε γύρω στο 3,50% (περίπου ογδόντα μονάδες βάσης πάνω από τα αντίστοιχα της Γερμανίας). Ειδικότερα τώρα για τα εταιρικά ομόλογα (αυτά που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, αλλά και γενικότερα) δεν υπάρχουν ασφαλείς προβλέψεις για το πώς τελικά θα επηρεαστούν οι τιμές τους, πλην όμως, με βάση το υπό ψήφιση νομοσχέδιο για την κεφαλαιαγορά, ο συντελεστής φορολόγησής τους θα υποχωρήσει από το 15% στο 5%. Κίνητρα «επανεπένδυσης» Στο τέλος του μήνα λήγει το πρώτο Α/Κ συγκεκριμένης χρονικής διάρκειας (Target Maturity) και ειδικότερα πρόκειται για διετή έκδοση στην οποία είχε προχωρήσει ο όμιλος της Εθνικής Τράπεζας το φθινόπωρο του 2023. Αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι ενώ το συγκεκριμένο αμοιβαίο κεφάλαιο λήγει στις 30 Απριλίου, προσφέρονται αυτές τις ημέρες κίνητρα στους μεριδιούχους (επιβολή μηδενικής προμήθειας εισόδου) προκειμένου να επανεπενδύσουν τα χρήματά τους σε ένα νέο Ομολογιακό Α/Κ τύπου target maturity (το Δήλος Extra Income XI), διάρκειας επίσης 24 μηνών, το οποίο προσφέρει ενδεικτική συνολική απόδοση στη λήξη (Απρίλιος 2027) μεταξύ 3,2% και 3,8%. Τις νέες εκδόσεις Α/Κ αυτής της κατηγορίας συνεχίζουν και οι άλλοι τραπεζικοί όμιλοι, με ενδεικτική την περίπτωση του πενταετούς διάρκειας Alpha (Lux) Target Maturity 2030 Bond Fund (ενδεικτική καταβολή 1,9% έως 2,1% για το πρώτο έτος). Πηγή: euro2day.gr
Χρηματιστήριο: Στάση αναμονής με αναταράξεις σε τράπεζες & blue chips
Υποτονικές διαθέσεις στο Χρηματιστήριο Αθηνών εν μέσω αβεβαιότητας σχετικά με την κλίμακα και την έκταση των επικείμενων δασμών Τραμπ Χρηματιστήριο Αθηνών © Intime Από Νίκος Φορτούνης Καθώς οι διεθνείς αγορές αναμένουν αποσαφηνίσεις για την «Ημέρα της Απελευθέρωσης», η διάθεση για ανάληψη κινδύνου παραμένει υποτονική στο Χρηματιστήριο Αθηνών εν μέσω αβεβαιότητας σχετικά με την κλίμακα και την έκταση των επικείμενων δασμών. Σύμφωνα με την Beta Χρηματιστηριακή, με τις λεπτομέρειες να λείπουν ακόμη, αναμένουμε ότι η αγορά θα παρακολουθεί στενά τις ανακοινώσεις της κυβέρνησης Τραμπ (23:00 ώρα Ελλάδας) και θα ενεργήσει ανάλογα. Σήμερα μετά το κλείσιμο δημοσιεύει η Motor Oil και η Eurobank Equities περιμένει καθαρά κέρδη σε προσαρμοσμένο επίπεδο στα 487 εκατ. ευρώ και τελικό μέρισμα 0,85 ευρώ ανά μετοχή. Η Trade Estates δημοσίευσε πριν το άνοιγμα της συνεδρίασης. Την Τρίτη δημοσίευσε η BriQ και ήταν ανάλογα των εκτιμήσεων με τα καθαρά κέρδη να ανέρχονται στα 29,3 εκατ. ευρώ ενώ τα προσαρμοσμένα στα 7,5 εκατ. ευρώ. Η εταιρεία θα δώσει μέρισμα 0,135 ευρώ ανά μετοχή. Η εσωτερική αξία της μετοχής είναι στα 3,43 ευρώ. ΟΤΕ και Eurobank είναι οι δύο μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης που ενισχύονται πάνω από μία ποσοστιαία μονάδα. Αντίδραση με το βλέμμα στα 19,80 και μετά στα 20 ευρώ βγάζει πάλι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, στα 5,92 η Βιοχάλκο, στα 5,48 ευρώ η ΕΧΑΕ, ενώ ανοδικές διαθέσεις δείχνει και η Εθνική. Σημειώνεταιότι η Fitch βελτίωσε την πιστοληπτική ικανότητα και τν τεσσάρων συστημικών. Περιορίζει απώλειες η Πειραιώς στα 5,11 ευρώ με 330 χιλιάδες κομμάτια αυτή την ώρα. Μία ακόμα απόπειρα διάσπασης των 6 ευρώ από την AustriaCard. Πηγή: powergame.gr
Εισηγμένες: Τα νέα δεδομένα μετά από αυξήσεις κεφαλαίου και placements
Η αυξημένη ρευστότητα στο χρηματιστήριο επιτρέπει την άντληση κεφαλαίων αλλά και τις εισαγωγές επιχειρήσεων. Τα σήματα από τις κινήσεις που προηγήθηκαν. Ποιοι αναμένεται να ακολουθήσουν. Στέφανος Kοτζαμάνηςkotzamanis@euro2day.gr Μέσα στους πρώτους μήνες του 2025 θα έχουν γίνει περισσότερες νέες εισαγωγές εταιρειών στο ΧΑ και τόσες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών όσες έγιναν σε ολόκληρο το -ιδιαίτερα «ζεστό»- 2024. Η ουσία είναι πως η ελληνική κεφαλαιαγορά συνεχίζει τους περυσινούς ικανοποιητικούς ρυθμούς προσέλκυσης νέων κεφαλαίων, με το ενδιαφέρον να μην περιορίζεται στα πολύ σημαντικά placements που έχουν λάβει χώρα στις τράπεζες αλλά να επεκτείνεται και στους υπόλοιπους κλάδους, με έμφαση στους τίτλους της μεσαίας και υψηλής κεφαλαιοποίησης. Χαρακτηριστικό είναι το γεγονός ότι ολόκληρο το 2024 (βλέπε στοιχεία παρατιθέμενου πίνακα) είχαμε δύο εισαγωγές νέων εταιρειών στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών (έκδοση 785 εκατ. ευρώ) και της Noval ΑΕΕΑΠ (53 εκατ. ευρώ). Η ουσία ωστόσο είναι πως η είσοδος του ΔΑΑ ήταν αποτέλεσμα πολιτικής απόφασης, ενώ της Noval ΑΕΑΑΠ είχε υποχρεωτικό χαρακτήρα. Αντίθετα, μέσα στο πρώτο φετινό τρίμηνο έχουμε την επιτυχή ολοκλήρωση δύο νέων εισαγωγών εταιρειών στο ΧΑ και συγκεκριμένα της Alter Ego του γνωστού επιχειρηματία Βαγγέλη Μαρινάκη (έκδοση 57 εκατ. ευρώ) και της Fais Group του ομίλου Φάις (53,4 εκατ. ευρώ) και το δρομολογημένο IPO της Qualco. Σε ό,τι αφορά τις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ήδη εισηγμένων εταιρειών, πέρα από μικρού μεγέθους κίνηση της Interwood-Ξυλεμπορίας (3 εκατ. ευρώ), πέρυσι είχαμε τρεις ακόμη περιπτώσεις: της Attica Bank (735 εκατ. ευρώ), της Cenergy (200 εκατ. ευρώ) και της Premia Properties (10 εκατ. ευρώ με παραίτηση παλαιών μετόχων και συμμετοχή συγκεκριμένου επενδυτή). Μέσα στο 2025 έχει ήδη ολοκληρωθεί η ΑΜΚ του ομίλου Aktor (200 εκατ. ευρώ), ενώ θέμα χρόνου είναι να «τρέξουν» οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου τόσο της Europa Holdings (της τάξεως των 60 εκατ. ευρώ, με βασικό στόχο την εξαγορά της ασφαλιστικής εταιρείας Ευρώπη) όσο και της Trastor ΑΕΕΑΠ (120 εκατ. ευρώ). Υπάρχουν επίσης και έμμεσες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου, οι οποίες υλοποιούνται είτε μέσα από επανεπενδύσεις μερισμάτων (π.χ. βλέπε πρόσφατη απόφαση του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών για την επόμενη τριετία), είτε μέσα από τη διάθεση νέων μετοχών σε προνομιακές τιμές σε στελέχη και εργαζόμενους των εταιρειών (stock options). Στην πράξη, τα μεγάλα placements που ξεκίνησαν πέρυσι και συνεχίζονται φέτος στον τραπεζικό κλάδο δείχνουν ότι αφενός το ΧΑ παρέχει τη δυνατότητα ρευστοποίησης ακόμη και σε επενδυτές που κατέχουν μεγάλα πακέτα μετοχών (για παράδειγμα ο Τζον Πόλσον στην Alpha BankΑΛΦΑ -4,06%) και αφετέρου πως υπάρχει «έξυπνο χρήμα» που διαβλέπει μεσομακροπρόθεσμες επενδυτικές ευκαιρίες στα τρέχοντα επίπεδα αποτίμησης. Επιπλέον, το ζεστό χρηματιστηριακό κλίμα διευκολύνει την πρόθεση αρκετών εισηγμένων ομίλων είτε να διευρύνουν το ποσοστό της μετοχικής διασποράς (π.χ. σχεδιαζόμενο placement της Attica Group) είτε ακόμη να σχεδιάσουν την επέκτασή τους μέσα από την υλοποίηση αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου. Πέραν αυτών, αρκετές εταιρείες εξετάζουν -ή και δρομολογούν- την είσοδό τους τόσο στην Κύρια όσο και στην Εναλλακτική Αγορά του ΧΑ. ΥΓ: Επίσης, το 2025 ο Όμιλος Τιτάν άντλησε άμεσα 228 εκατ. δολάρια και έμμεσα (η θυγατρική του στις ΗΠΑ) 136,8 εκατ. ευρώ, μέσα από την αμερικανική κεφαλαιαγορά, καθώς η Titan America εισήχθη στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Πηγή: euro2day.gr
Πώς βλέπουν οι ξένοι τώρα το Χρηματιστήριο
Η εκτίναξη των συναλλαγών στο ταμπλό και το story της μετάταξης στις αναπτυγμένες αγορές. Τα μεγάλα discount, οι αποτιμήσεις και οι εκτιμήσεις για τις εισηγμένες. Γιώργος Α. Σαββάκηςgsavakis@euro2day.gr Το Χρηματιστήριο της Αθήνας έχει κινηθεί πάνω από τις 1.700 μονάδες και βρίσκεται ξεκάθαρα σε εξαιρετικά θετικό momentum. Οι ιδιαίτερα αυξημένοι όγκοι και αξίες συναλλαγών δείχνουν σαφώς ότι οι ξένοι επενδυτές συρρέουν στην αγορά και η γενική αίσθηση είναι ενθαρρυντική για όσους θα ήθελαν να δραστηριοποιηθούν εντονότερα στην ελληνική αγορά. Ο ρόλος-κλειδί τώρα ανήκει στους ξένους, οι οποίοι από τις αρχές του χρόνου τοποθετούνται, όπως είναι προφανές, με τις αξίες των συναλλαγών να ξεπερνούν τα 200 εκατ. σε πλήθος συνεδριάσεων. H κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. έχει προσεγγίσει τα 120 δισ. ευρώ από 80 δισ. που ήταν τον Νοέμβριο του 2023. Παράλληλα, συνεχίζεται η μάχη μεταξύ Εθνικής ΤράπεζαςΕΤΕ +0,95% και Eurobank για το ποια θα ξεπεράσει πρώτη το φράγμα των 10 δισ. ευρώ. Μετά και την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του προηγούμενου έτους, η εγχώρια αγορά μετοχών βλέπει τις εισηγμένες επιχειρήσεις να ξεπερνούν τις προσδοκίες των αναλυτών, να δίνουν στη δημοσιότητα επιχειρησιακά σχέδια με αύξηση μεγεθών την επόμενη τριετία και συνολικά να ενισχύουν το θετικό story για την πορεία των βασικών δεικτών. Η προσδοκία για εισροές από τα developed funds αλλά και τα επί τα βελτίω μακροοικονομικά στοιχεία αποτελούν τα σημεία-κλειδιά, όπως αναδείχθηκαν, άλλωστε, και στα πρόσφατα roadshows με εγχώριο ενδιαφέρον και συμμετοχές. Η επικαιροποιημένη άποψη της Moody’s είναι game changer για την Ελλάδα, καθώς ήταν ο τελευταίος μεγάλος οίκος αξιολόγησης από τους τρεις (Standard & Poor’s και Fitch Ratings) που δεν είχε τη χώρα σε καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας. Η Morning DBRS π.χ. έχει ήδη αναβαθμίσει την αξιολόγησή της για την Ελλάδα σε BBB (από BBB χαμηλό), με την τάση να μετακινείται σε σταθερή (stable) από θετική (positive). Στις 8 Απριλίου θα έχουμε την ενδιάμεση ενημέρωση από τον πάροχο δεικτών FTSE σχετικά με την πιθανή μετακίνηση της Ελλάδας στις αναπτυγμένες αγορές (DM) από τις αναδυόμενες (EM), καθώς έχει τοποθετηθεί στη λίστα παρακολούθησης από τον Σεπτέμβριο του 2024. Ο λόγος για τον οποίο η αξιολόγηση της Moody’s είναι σημαντική είναι ότι ο τομέας στον οποίο η Ελλάδα υπολείπεται όσον αφορά τη μετάβαση στις αναπτυγμένες αγορές είναι η αξιολόγηση «Πιστοληπτική Αξιοπιστία». Ο οίκος FTSE Russell εξετάζει τη χαμηλότερη βαθμίδα από τους τρεις σημαντικότερους οργανισμούς και απαιτεί η χώρα να έχει αξιολόγηση «επενδυτικής βαθμίδας» με προοπτικές που δεν είναι «αρνητικές». Συνεπώς, η αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα από τη Moody’s λύνει αυτό το πιθανό εμπόδιο για τον FTSE και τη μετακίνηση του Χ.Α. στις αναπτυγμένες αγορές. Αυτό θα μπορούσε δυνητικά να φέρει την Ελλάδα να μετακινείται στις αναπτυγμένες αγορές μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2025, εφόσον αποφασίσουν να την αναβαθμίσουν στην ενδιάμεση ενημέρωση του Απριλίου. Η πλειονότητα της αγοράς, με εξαίρεση την JP Morgan, εκτιμά ότι μια αναβάθμιση θα είναι θετικό στοιχείο και όχι αρνητικό. Οι πρώτες εκτιμήσεις τοποθετούν τη συμμετοχή της Ελλάδας στους δείκτες των αναπτυγμένων αγορών στο 0,07% έναντι 0,70% στη στάθμιση στους αναδυόμενους δείκτες. H προτεινόμενη στάθμιση της Ελλάδας στα χαρτοφυλάκια της HSBC είναι της τάξεως του 1,3% στις αναδυόμενες αγορές και πολλοί διαχειριστές έχουν ακολουθήσει την αύξηση της στάθμισης των ελληνικών μετοχών κοντά στο 1%. Οι εκτιμήσεις και οι αποτιμήσειςΣε πολλές περιπτώσεις, οι ανοδικές κινήσεις του 15%-20% ή και υψηλότερα μέσα στο πρώτο τρίμηνο του έτους μάλλον είναι δείγματα τοποθετήσεων από «ισχυρά χέρια» στην αγορά, ειδικά σε μετοχές αξίας, με χαμηλές ακόμα αποτιμήσεις, με υψηλές επιστροφές και μερίσματα στους μετόχους τους. Σε αυτή την κατηγορία ανήκουν, για παράδειγμα, πλέον οι ελληνικές τράπεζες (value stocks), καθώς οι μετοχές τους δείχνουν να τελούν υπό διαπραγμάτευση σε χαμηλότερη τιμή σε σχέση με τα θεμελιώδη μεγέθη τους, όπως είναι τα κέρδη, οι ταμειακές ροές και τα μερίσματα. Η αποτίμηση και οι αποδόσεις του Γενικού Δείκτη του Χ.Α. είναι ευνοϊκές εν συγκρίσει με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Η άνοδος των τιμών των μετοχών φέτος οφείλεται σχεδόν αποκλειστικά στην αύξηση των πολλαπλασιαστών της αγοράς και σχεδόν καθόλου στις εξελίξεις των κερδών ανά μετοχή στην εγχώρια αγορά. Οι αυξήσεις στην κερδοφορία των τραπεζών το 2024 συνδυάστηκαν με την άνοδο και των λοιπών δυνάμεων της αγοράς, που επίσης κινήθηκαν με αυξημένη ταχύτητα και έφεραν τον ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή του Γενικού Δείκτη σε θετικό έδαφος. Οι ελληνικές μετοχές αθροιστικά, όπως απεικονίζονται στην αποτίμηση του Γενικού Δείκτη βάσει των στοιχείων της Factset, εμφανίζουν ακόμα και τώρα discounts σε σχέση τόσο με τις αναδυόμενες όσο και με τις ευρωπαϊκές αγορές. Μάλιστα, σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές αγορές η εικόνα είναι ακόμα καλύτερη, με την εγχώρια αγορά να εμφανίζει υψηλότερο discount σε όρους λογιστικής αξίας (P/BV), τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε) και αξίας επιχείρησης προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA). Πιο συγκεκριμένα, πάντα βάσει των στοιχείων της Factset, ο Γενικός Δείκτης τελεί υπό διαπραγμάτευση στις 9 φορές τα κέρδη του 2025 (λαμβανομένης υπόψη την εκτίμηση για οριακή μείωση της κερδοφορίας) έναντι 13 με 14 φορές για τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Ο δείκτης EV/EBITDA είναι στις 6,2 φορές φορές έναντι 9,5-10 φορών για τον δείκτη Euro Stoxx. Η εγχώρια αγορά εξακολουθεί να εμφανίζει discount σε όρους εσωτερικής αξίας. Σε επίπεδο συνολικής αγοράς, το discount στους δείκτες τιμή προς λογιστική αξία (P/BV) σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς δείκτες είναι της τάξεως του 40%. Αντίθετα, όμως, ο εγχώριος δείκτης βάσει των προβλέψεων στη βάση δεδομένων της FactSet θα εμφανίσει χαμηλότερους ρυθμούς αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς μέσους όρους για φέτος αλλά θα επανέλθει το 2026. Ο ευρωπαϊκός μέσος όρος αύξησης των EPS για το 2025 κυμαίνεται στο 8%, ενώ για τον ελληνικό δείκτη το αντίστοιχο ποσοστό είναι της τάξεως του -4%. Για το 2026, ο Stoxx 600 θα έχει ρυθμό αύξησης των EPS γύρω στο 11% και ο Γενικός Δείκτης περίπου 6%. Πηγή: euro2day.gr
Η άνοδος κατά 70% εκτόξευσε την Theon, κάνοντας δισεκατομμυριούχο τον Κρ. Χατζημηνά
Παρότι στα τέλη του περασμένου έτους η τιμή της μετοχής της εταιρείας στρατιωτικού εξοπλισμού του Κρίστιαν Χατζημηνά δεν κινείτο σε ικανοποιητικά επίπεδα, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, οι μετοχές των εταιρειών αμυντικής βιομηχανίας στην Ευρώπη ακολούθησαν ραγδαία άνοδο, προσθέτοντας τουλάχιστον 10,7 δισεκατομμύρια δολάρια στην περιουσία ατόμων και οικογενειών ορισμένων από των κορυφαίων. Η Theon International Plc, κατασκευαστής γυαλιών νυχτερινής όρασης που ιδρύθηκε από τον Κρ. Χατζημηνά, αποδεικνύεται μια από τους μεγάλους κερδισμένους. Η τιμή της μετοχής της εταιρείας με έδρα την Κύπρο έχει αυξηθεί περισσότερο από 70%, τοποθετώντας τον επιχειρηματία στις τάξεις των πλουσιότερων του κόσμου με περιουσία περίπου 1,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων. «Είμαστε μια εν μία νυκτί επιτυχία που χρειάστηκε 27 χρόνια για να συμβεί», είπε ο Κρ. Χατζημηνάς, 64 ετών, Διευθύνων Σύμβουλος της Theon, σε τηλεφωνική συνέντευξη στο πρακτορείο. «Επιτέλους νιώθουμε ότι αναγνωρίζεται η σκληρή δουλειά που κάνουμε τόσα χρόνια», αν και αρνήθηκε να σχολιάσει την περιουσία του. Ας σημειωθεί ότι η δυναστεία Dassault της Γαλλίας είναι ένας άλλος ωφελούμενος. Οι μετοχές της Dassault Aviation SA που ελέγχεται από την ομώνυμη οικογένεια και κατασκευάζει το μαχητικό αεροσκάφος Rafale, και της Dassault Systemes SE, έχουν αυξηθεί κατά 60% και 16% αντίστοιχα από την αρχή του έτους, αυξάνοντας κατά σχεδόν 10 δισεκατομμύρια δολάρια τη συνολική περιουσία της οικογένειας. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Dassault Aviation, Eric Trappier, προέτρεψε τις ευρωπαϊκές χώρες που προμηθεύονταν αμερικανικό στρατιωτικό υλικό να επιλέξουν την ευρωπαϊκή εταιρεία κατασκευής αεροπλάνων που επιδιώκει να αυξήσει τον ρυθμό των ετήσιων παραδόσεων Rafale. Επίσης κερδίζει και η ιταλική δυναστεία Agnelli, μέσω ενός σημαντικού μεριδίου στην Iveco Group NV, μια εταιρεία κατασκευής οχημάτων, συμπεριλαμβανομένων στρατιωτικών φορτηγών. Η οικογένεια δισεκατομμυριούχων που βρίσκεται πίσω από μάρκες αυτοκινήτων όπως η Fiat και η Ferrari αυξάνουν κατά 325 εκατομμύρια δολάρια την περιουσία τους, αφού η τιμή της μετοχής της Iveco παρουσίασε άνοδο κατά 82%. Ο Κρίστιαν Χατζημηνάς, απόφοιτος του Columbia University και του Wharton Business School, μετά τη θητεία του στον χώρο της εμπορίας κακάο και ζάχαρης στο Λονδίνο και τη Νέα Υόρκη, ίδρυσε την Theon στην Ελλάδα το 1997. Το trading του προσέφερε γνώσεις σε στρατηγικές χρηματοοικονομικής αντιστάθμισης, ανοίγοντας του τον δρόμο στον αμυντικό τομέα, ως σύμβουλος διαχείρισης κινδύνων. Η εταιρεία εισήχθη σε χρηματιστήριο πέρυσι μετά από μια περίοδο ταχείας ανάπτυξης, πουλώντας διόπτρες θερμικής εικόνας και νυχτερινής όρασης σε πολλές χώρες, συμπεριλαμβανομένων μελών του ΝΑΤΟ. Επεκτάθηκε σε Άμπου Ντάμπι, Σιγκαπούρη, ΗΠΑ, διατηρώντας σημαντικές εγκαταστάσεις παραγωγής στην Ελλάδα, μία από τους μεγαλύτερους εισαγωγείς στρατιωτικών προϊόντων της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Σημειώνεται επίσης ότι οι εργαζόμενοι της Theon κατέχουν μικρό μερίδιο μετοχών μιας εταιρείας χαρτοφυλακίου που ελέγχει το ποσοστό του στην εταιρεία και σε αυτούς περιλαμβάνονται ανερχόμενα στελέχη, ομάδα που πρόσθεσε συνολικά περισσότερα από 20 εκατομμύρια δολάρια στον πλούτο τη φετινή χρονιά. Η Theon παρουσίασε ετήσια έσοδα 352,4 εκατομμυρίων ευρώ στα προκαταρκτικά αποτελέσματά της για το 2024 τον περασμένο μήνα, σημειώνοντας αύξηση 61,1% από πέρυσι. Ο Κρ. Χατζημηνάς μείωσε τη συμμετοχή του στην αρχική δημόσια προσφορά της Theon στο Άμστερνταμ στις αρχές του 2024, placement που του απέφερε περίπου 50 εκατομμύρια ευρώ. Εξακολουθεί να είναι ο πλειοψηφικός μέτοχος με συμμετοχή άνω του 70%. Η εταιρεία holding που διαθέτει του προχώρησε σε ξεφάντωμα αγοράς μετοχών της εταιρείας από Νοέμβριο έως Ιανουάριο, αφού η Theon κατρακύλησε κάτω από την τιμή εισαγωγής των 10 ευρώ ανά μετοχή. Έκλεισε στα 22,5 ευρώ χθες, με απόδοση τουλάχιστον 90% από το πρόγραμμα αγοράς μετοχών της Theon. «Πήραμε το ρίσκο γιατί πιστεύαμε στην εταιρεία», ισχυρίστηκε, «Έχουμε πολύ δρόμο μπροστά μας».
Τι μας «λέει» το ράλι του χρυσού για τις μετοχές και τους γεωπολιτικούς φόβους των κεντρικών τραπεζών
Ιστορικά ο χρυσός θεωρείται καταφύγιο ασφαλείας, όμως το τωρινό ράλι της τιμής αποδίδεται τόσο σε αθρόες αγορές από κεντρικές τράπεζες όσο και απλούς επενδυτές – Ποια η σχέση του πολύτιμου μετάλλου με την πορεία των μετοχών ΑΠΟ ΤΟΝ ΓΙΩΡΓΟ Χ. ΠΑΠΑΓΕΩΡΓΙΟΥ Η τιμή του χρυσού έσπασε για πρώτη φορά το φράγμα των 3.000 δολαρίων ανά ουγγιά, φέρνοντας στο προσκήνιο το κλασικό ερώτημα που απασχολεί τους επενδυτές: Είναι η τιμή του κίτρινου μετάλλου δείκτης φόβου και προάγγελος υποχώρησης για τις μετοχές; Ιστορικά, ο χρυσός θεωρείται καταφύγιο ασφαλείας, αλλά το τελευταίο διάστημα η εξήγηση που έδιναν πολλοί αναλυτές ήταν ότι η άνοδος της τιμής του χρυσού οφείλεται, κατά κύριο λόγο, στις αγορές που κάνουν πολλές κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο και όχι ο φόβος των επενδυτών για επερχόμενη καταστροφή. Όμως η απάντηση αυτή δεν θα έπρεπε να είναι και τόσο καθησυχαστική, αφού οι λόγοι για τους οποίους οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα διαθέσιμά τους σε χρυσό είναι κατ΄εξοχήν η ανασφάλεια εν μέσω ραγδαίων γεωπολιτικών εξελίξεων. Πλέον η ανησυχία δεν αφορά επενδυτικές προσαρμογές σε μια διαφορετική οικονομική συγκυρία, αλλά την προετοιμασία των κεντρικών τραπεζών για το ενδεχόμενο μεγάλων ανατροπών στο διεθνές σκηνικό και την παγκόσμια αγορά. Όταν οι κεντρικές τράπεζες, λοιπόν, προετοιμάζονται για μεγάλες ανατροπές, τι πρέπει να κάνουν οι απλοί επενδυτές; To 2022 οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν πάνω από 1.000 μετρικούς τόνους χρυσού, ποσότητα που είναι το υψηλότερο επίπεδο από το 1967, ενώ σύμφωνα με τα στοιχεία για το πρώτο δεκάμηνο του 2024 οι αγορές είχαν φτάσει τους 697 τόνους χρυσού. Στους βασικούς αγοραστές το 2024 περιλαμβάνονται η Ινδία, η Τουρκία και η Πολωνία, με σημαντική συμβολή και από την Κίνα. Το ενδιαφέρον είναι ότι από τις πλέον δραστήριες κεντρικές τράπεζες στην αγορά χρυσού είναι η Πολωνία, η οποία έχει κάνει τις μεγαλύτερες αγορές με 90 τόνους το 2024. Το γεγονός εξηγείται από την γειτνίαση της Πολωνίας με την Ουκρανία, η οποία δημιουργεί αυξημένη ανασφάλεια, η οποία αντανακλάται και στις αυξημένες αμυντικές δαπάνες της χώρας, οι οποίες ξεπερνούν πλέον το 4% του ΑΕΠ της. Προφανώς, οι αγορές χρυσού από την κεντρική τράπεζα της Πολωνίας συνδέονται και με την μεγάλη οικονομική άνοδο που γνωρίζει τα τελευταία χρόνια, με αποτέλεσμα να θεωρείται από πολλούς ότι σύντομα θα είναι η «Νέα Γερμανία» της Ευρώπης. Η αύξηση των αποθεμάτων χρυσού αποσκοπεί στην ενίσχυση της αξιοπιστίας και της θέσης της Πολωνίας στις διεθνείς αξιολογήσεις. Μέχρι το 2009, το έτος της χειρότερης οικονομικής κρίσης από τη Μεγάλη Ύφεση, οι κεντρικές τράπεζες ήταν καθαροί πωλητές χρυσού, καθώς ξεφορτώνονταν το κίτρινο μέταλλο και αύξαναν τις θέσεις τους σε δολαριακούς κυρίως τίτλους, όπως ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου. Μετά το κραχ του 2008, όμως, οι κεντρικές τράπεζες μετατράπηκαν από καθαρούς πωλητές σε καθαρούς αγοραστές χρυσού δηλαδή οι ποσότητες που αγόραζαν ήταν περισσότερες από εκείνες που πουλούσαν. Από το 2010, οι κεντρικές τράπεζες είναι σταθερά καθαροί αγοραστές χρυσού με μερικές εξαιρέσεις όπως κάποιους μήνες το το 2016 και το 2020. Εκτός από την Πολωνία, μεγάλες αγορές έκαναν και η Τράπεζα της Ινδίας με αγορές 73 τόνων χρυσού, η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας και η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας (44 τόνοι). Το τελευταίο διάστημα, όμως, η χρυσο-μανία καταλαμβάνει και το ευρύ κοινό το οποίο πλέον αναζητά χρυσό σε φυσική μορφή. Μέχρι τώρα, οι συναλλαγές σε χρυσό γίνονταν κατά κύριο λόγο, σχεδόν αποκλειστικά, με συμβόλαια futures και παράγωγα χρηματιστηριακά προϊόντα, αλλά τώρα πλέον οι αγοραστές θέλουν πλάκες χρυσού σε φυσική μορφή. Όπως έγραψαν οι Financial Times, το τελευταίο διάστημα καταγράφονται εισαγωγές μεγάλων ποσοτήτων πλακών χρυσού στις ΗΠΑ, λόγω του φόβου ότι ο Τραμπ μπορεί να βάλει δασμούς και στις εισαγωγές χρυσού. Σχεδόν όλοι οι αναλυτές προβλέπουν περαιτέρω άνοδο της τιμής, με την Goldman Sachs να προβλέπει ότι ο χρυσός θα φθάσει τα 3.100 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του 2025, ενώ δεν αποκλείει και υψηλότερα επίπεδα εάν οι κεντρικές τράπεζες αυξήσουν τις αγορές ή εάν ενταθεί και η κερδοσκοπία στη συγκεκριμένη αγορά. Ιστορικά, ο χρυσός και οι μετοχές έχουν αντίστροφη σχέση. Όταν οι χρηματιστηριακές αγορές είναι ασταθείς οι επενδυτές συχνά στρέφονται στον χρυσό και αντιστρόφως, όταν οι χρηματιστηριακές αγορές είναι ισχυρές, οι τιμές του χρυσού μπορεί να μειωθούν, καθώς οι επενδυτές προτιμούν πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες δυνητικές αποδόσεις. Η αντίστροφη αυτή σχέση φαίνεται στον παρακάτω πίνακα, όπου επίσης φαίνεται ότι ο άργυρος ακολουθεί διαφορετική πορεία, αφού συνήθως ταυτίζεται στην πτώση με τις μετοχές. Πάντως, σε μακρύ χρονικό ορίζοντα, οι αμερικανικές μετοχές, αλλά και οι ευρωπαϊκές έχουν «νικήσει» σε απόδοση το χρυσό, όπως φαίνεται και στο παρακάτω γράφημα, που απεικονίζει την σταθμισμένη πορεία βασικών χρηματιστηριακών δεικτών σε σχέση με την τιμή του χρυσού από το Μάρτιο του 2000 μέχρι σήμερα. Πορεία σταθμισμένων χρηματιστηριακών δεικτών και τιμής χρυσού Πηγή: newmoney.gr
Χρηματιστήριο: Βάζει πλώρη για νέα υψηλά 14 ετών
O Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου υποχωρεί μόλις… 0,16% στις 1.663 μονάδες. Ενισχύουν περαιτέρω την επενδυτική ψυχολογία τα deals Από Νίκος Φορτούνης Πάνω από 8 εκατ. ευρώ οι συναλλαγές στο Χρηματιστήριο αυτή την ώρα και ο γενικός δείκτης υποχωρεί μόλις… 0,16% στις 1663 μονάδες. μετά την κατάληψη χθες υψηλών 150 μηνών! Απώλειες 0,76% για τον Dax αυτή την ώρα και νέος γύρος απωλειών στην Wall εξαιτίας της αλλοπρόσαλλης οικονομικής πολιτικής του Ντόναλντ Τραμπ που τη μία επιβάλλει δασμούς και την άλλη τους παίρνει πίσω με το πρόσχημα της επανεξετασης τους. Το θέμα είναι ότι το carry trade από τις ΗΠΑ στην Ευρώπη βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη κάτι που αφορά και το Χ.Α. και φάνηκε στις προτιμήσεις των Αμερικανών επενδυτών στις τράπεζες. Από εκεί και πέρα, ενισχύουν περαιτέρω την επενδυτική ψυχολογία τα deals, όπως η απόκτηση του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, εξέλιξη που θα ανεβάσει στο 1,5 δισ. ευρώ τα καθαρά της κέρδη. Μεγάλη κίνηση, σύμφωνα με τους χρηματιστές, σε περιβάλλον μείωσης των επιτοκίων διεθνώς. Στο επίκεντρο θα βρεθεί σήμερα η Σαράντης, μετά τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε χθες, αλλά και ο ΑΔΜΗΕ λόγω της συνάντησης των υπουργών εξωτερικών Ελλάδας-Κύπρου-Ισραήλ που γίνεται σήμερα. Αύριο μετά το κλείσιμο της αγοράς αναμένεται η αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s, που είναι και ο μοναδικός οίκος που δεν έχει δώσει επενδυτική βαθμίδα. Κατά τα άλλα, στα 2,19 ευρώ σκαρφαλώνει η Alpha Bank, στα 9,83 ευρώ η ΕΤΕ, μικρές οι απώλειες για την Eurobank στα 2,56 ευρώ και κίνηση στα 4,98 ευρώ για την Πειραιώς. Πιέσεις σε ΟΤΕ και ΟΠΑΠ στα 15,20 και 17,22 ευρώ αντίστοιχα, στα 37,74 ευρώ σκαρφαλώνει η Metlen, στα 27,16 ευρώ η Jumbo, η Μότορ Όιλ πατάει τα 22 ευρώ μετά από καιρό, η αντίδραση συνεχίζεται στην ΕΧΑΕ, πατώντας τα 5,24, στα 5,41 σκαρφαλώνει η Άκτωρ, στα 9,30 ενισχύεται η Cener μετά τη χθεσινή πτώση, αλλά πιέσεις για Τιτάν, ΑΔΜΗΕ, Aegean. Ανοδικά και κίνηση πάνω από 1% η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και 0,53% η αντίδραση στη ΔΕΗ, στα 13,35 ευρώ. Πηγή: powergame.gr
THEON: Ολοκλήρωσε με επιτυχία την ιδιωτική τοποθέτηση 3,2 εκατ. μετοχών
Η THEON INTERNATIONAL PLC (THEON) ολοκλήρωσε με επιτυχία τη μεταβίβαση περίπου 3,2 εκατ. μετοχών από βασικούς μετόχους, αυξάνοντας το ποσοστό ελεύθερης διασποράς και βελτιώνοντας τη ρευστότητα της μετοχής. Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί σε περίπου 4,5% του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας. Η διαδικασία ιδιωτικής τοποθέτησης πραγματοποιήθηκε με τιμή διάθεσης 17,7 ευρώ ανά μετοχή, μέσω επιταχυνόμενης διαδικασίας βιβλίου προσφορών, με υψηλή ζήτηση και πολλαπλάσια υπερκάλυψη από θεσμικούς επενδυτές. Ταυτόχρονα, οι βασικοί μέτοχοι διατηρούν ποσοστό άνω του 75% στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας. Οι βασικοί μέτοχοι έχουν δεσμευτεί να μην προχωρήσουν σε επιπλέον πωλήσεις μετοχών για 90 ημέρες, με εξαίρεση ορισμένες συνήθεις περιπτώσεις, επιβεβαιώνοντας την εμπιστοσύνη τους στο μακροπρόθεσμο μέλλον της THEON. Η Berenberg και η UBS Europe SE συμμετείχαν στη συναλλαγή ως κοινοί παγκόσμιοι συντονιστές και ανάδοχοι. “Είμαστε εξαιρετικά ικανοποιημένοι από την ανταπόκριση στο placement από πολλούς νέους και υφιστάμενους θεσμικούς επενδυτές. Το τελικό βιβλίο παραγγελιών υπερκαλύφθηκε πολλές φορές, γεγονός που αποδεικνύει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στα ισχυρά αναπτυξιακά μας σχέδια. H διεύρυνση του free float, που ήταν ένα πάγιο επίμονο αίτημα των επενδυτών, θα στηρίξει τη δυναμική και θα διευκολύνει την πρόσβαση στις μετοχές της THEON. Είμαστε υπερήφανοι για όσα πετύχαμε ως ομάδα. Λόγω των πρόσφατων εξελίξεων στον τομέα στον οποίο δραστηριοποιούμαστε, διαθέτουμε πλέον ακόμη μεγαλύτερη βεβαιότητα πως θα επιτύχουμε υψηλότερες επιδόσεις και θα εξασφαλίσουμε ακόμη καλύτερα αποτελέσματα για τους επενδυτές μας” υπογραμμίζει σε δήλωση του ο CEO και Ιδρυτής της ΤΗΕΟΝ, Κρίστιαν Χατζημηνάς.
Πώς το ευρώ κλέβει το στέμμα από το δολάριο χάρη στον…Τραμπ
Τι ανατροπές βλέπει η Capital Economics στην αγορά συναλλάγματος Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr Ήταν στο μακρινό 1994 όταν ο Ρόμπερτ Ρούμπιν διεκήρυττε πως «ένα ισχυρό δολάριο είναι προς το εθνικό συμφέρον», σηματοδοτώντας μια στροφή στην έως τότε στάση των ΗΠΑ. Έκτοτε η επίσημη γραμμή της Ουάσινγκτον ήταν είτε η επανάληψη αυτού του δόγματος είτε η αποφυγή οποιασδήποτε δημόσιας συζήτησης για την κατάλληλη ισοτιμία του δολαρίου. Σήμερα η πολιτική αυτή τίθεται υπό αμφισβήτηση. Με το εμπορικό δόγμα των ΗΠΑ να γίνεται όλο και πιο προστατευτικό και το δολάριο να εξασθενεί απότομα, οι σταθερές των τελευταίων τριών δεκαετιών φαίνεται να καταρρέουν. Η κυβέρνηση Τραμπ δεν μιλά με ενιαία φωνή. Ο νέος υπουργός Οικονομικών, Σκοτ Μπέσεντ, επιμένει ότι η πολιτική του ισχυρού δολαρίου εξακολουθεί να ισχύει. Ωστόσο, τόσο ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ όσο και ο αντιπρόεδρός, Τζέι Ντι Βανς έχουν παραδεχθεί δημοσίως ότι η δύναμη του δολαρίου αποτελεί πρόβλημα για τη βιομηχανία των ΗΠΑ. Ακόμη και εάν οι ΗΠΑ επιστρέψουν – σε επίπεδο ρητορικής – στο δόγμα του 1994, οι πολιτικές που προωθούν – σε συνδυασμό με την «αφύπνιση» της Ευρώπης και την αιφνίδια στροφή σε αύξηση των αμυντικών δαπανών, πυροδοτούν ανατροπές στην αγορά συναλλάγματος. Οι νέες πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ και η πτώση του δολαρίουΗ αγορά συναλλάγματος αντιδρά έντονα στις νέες, επιθετικές εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ. Το δολάριο έχει υποχωρήσει σε χαμηλό πενταμήνου έναντι του γεν, ενώ το ευρώ σημείωσε την περασμένη εβδομάδα άνοδο 4,5% έναντι του αμερικανικού νομίσματος – τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδό του από το 2009. Εάν η τάση αυτή συνεχιστεί, θα αποτελέσει μια από τις μεγαλύτερες μεταβολές της ισοτιμίας του δολαρίου μετά από πάνω από μια δεκαετία ισχύος. Αξίζει να σημειωθεί πως παραδοσιακά, οι δασμοί ενισχύουν το εγχώριο νόμισμα, καθώς μειώνουν τη ζήτηση για ξένα αγαθά και, κατά συνέπεια, για ξένα νομίσματα. Όμως, εάν οι εμπορικοί περιορισμοί πλήξουν σοβαρά την αμερικανική οικονομία, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια, κάτι που θα εξασθενήσει περαιτέρω το δολάριο. Ο ρόλος της ΕυρώπηςΟι νομισματικές μεταβολές δεν οφείλονται μόνο στις πολιτικές των ΗΠΑ. Χωρίς να είναι σε εμπόλεμη κατάσταση, έχοντας αντιληφθεί πως δεν μπορεί πια να στηρίζεται στις ΗΠΑ για την άμυνά της, η ΕΕ εισέρχεται σε μία φάση που θυμίζει πολύ τις οικονομίες εν καιρώ πολέμου. Οι δαπάνες σε οπλικά συστήματα είναι εκείνες που στηρίζουν την ανάπτυξη και τα κέρδη στα χρηματιστήρια. Το σήμα το έδωσε η Γερμανία. Ο Φρίντριχ Μερτς έδωσε το σήμα, ανακοινώνοντας ένα ταμείο 500 δισ. ευρώ. Οι εξελίξεις προσελκύουν επενδυτές και ενισχύουν το ευρώ, όπως και τις ευρωπαϊκές μετοχές, που καταγράφουν άνοδο 14% σε όρους δολαρίου φέτος, τη στιγμή που ο S&P 500 έχει υποχωρήσει κατά 2%. «Η δημοσιονομική ανακοίνωση της Γερμανίας ισοδυναμεί με μια ενδεχομένως τεράστια αύξηση της ζήτησης στον δημόσιο τομέα και της έκδοσης ομολόγων και θα μπορούσε να οδηγήσει στο μεγαλύτερο διαρκές έλλειμμα από την επανένωση», επισημαίνει η Capital Economics. Υπό τις συνθήκες αυτές η Capital Economics αναθεωρεί τις εκτιμήσεις τόσο για τα μακροοικονομικά δεδομένα της Ευρωζώνης όσο και για την επιτοκιακή πολιτική της ΕΚΤ και κατά συνέπεια για την ισοτιμία ευρώ/ δολαρίου. «Το δολάριο υπέστη μία από τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες πτώσεις στην ιστορία του, καθώς η νέα ανατροπή του προέδρου Τραμπ στους δασμούς, η αβεβαιότητα γύρω από την αμερικανική οικονομία και – το πιο σημαντικό – η ιστορική αλλαγή στη δημοσιονομική πολιτική της Γερμανίας διαμορφώνουν ένα νέο τοπίο στις αγορές συναλλάγματος», σημειώνουν οι αναλυτές της σε χθεσινό report. «Αναθεωρήσαμε προς τα πάνω τις προβλέψεις μας για το επιτόκιο πολιτικής της ΕΚΤ και την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, καθώς οι προοπτικές της μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρώπης βελτιώνονται. Δεδομένων των σαρωτικών αλλαγών στη δημοσιονομική πολιτική της Ευρώπης, της διαρκούς αβεβαιότητας για τις ΗΠΑ και της ασάφειας της αμερικανικής κυβέρνησης ως προς το εμπόριο, οι προοπτικές του δολαρίου φαίνονται όλο και πιο δυσοίωνες», προσθέτουν. Η ιστορική άνοδος του ευρώΗ κλίμακα της μεταβολής στις αγορές συναλλάγματος είναι δύσκολο να υποτιμηθεί, τονίζει η CE. Η άνοδος του ευρώ κατά περίπου 4,5% έναντι του δολαρίου αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες ανόδους που έχουν καταγραφεί ποτέ. Ανάλογες κινήσεις στο παρελθόν σημειώθηκαν είτε σε περιόδους ακραίας μεταβλητότητας λόγω κρίσεων είτε σε κομβικά σημεία, όπως η Συμφωνία της Πλάζα το 1985 ή οι προσπάθειες της ΕΚΤ να ενισχύσει το ευρώ το 2000, όταν η ισοτιμία EUR/USD είχε πέσει κάτω από το 0,85. Παραμένει αβέβαιο αν αυτή η εξέλιξη σηματοδοτεί μια ανάλογη καμπή. Ωστόσο, οι προοπτικές υπάρχουν. Το γερμανικό φρένο χρέους – ένα συνταγματικό όριο που περιορίζει τις δαπάνες του κράτους από το 2009 – είχε λειτουργήσει ως βαρίδι για το ευρώ. Η πρόθεση της νέας γερμανικής κυβέρνησης να τροποποιήσει αυτόν τον κανόνα και να προωθήσει ένα μεγάλο δημοσιονομικό πακέτο, αλλάζει τα δεδομένα για το κοινό νόμισμα. Επιπλέον, οι ευρύτερες ευρωπαϊκές προσπάθειες για αύξηση των αμυντικών δαπανών, μέσω χαλάρωσης των δημοσιονομικών κανόνων της ΕΕ, θα ενισχύσουν περαιτέρω το ευρώ, εκτιμά η CE. Η πρόσφατη πρόταση των Ευρωπαίων ηγετών για χρηματοδότηση μέρους αυτών των αμυντικών δαπανών μέσω κοινής έκδοσης χρέους (έως 150 δισ. ευρώ, περίπου 1% του ΑΕΠ της ΕΕ) δημιουργεί ένα κρίσιμο προηγούμενο, όπως τονίζει. Η κοινή έκδοση χρέους κατά την πανδημία το 2020 συνέβαλε στην ενίσχυση του ευρώ, και κάτι αντίστοιχο θα μπορούσε να συμβεί ξανά. Αλλαγή ρότας από την ΕΚΤΠρος το παρόν η CE αναθεωρεί την πρόβλεψή της για την ισοτιμία EUR/USD στο τέλος του 2025 από απόλυτη ισοτιμία 1:1 σε 1,05 δολάριο ανά ευρώ. Αυτή η εκτίμηση βασίζεται στην πρόβλεψη για το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2% έναντι προηγούμενης εκτίμησης ότι θα υποχωρήσει στο 1,5%. Ωστόσο, όπως επισημαίνει, η εκτίμηση θα μπορούσε και πάλι να αναθεωρηθεί τους επόμενους μήνες – υπέρ του ευρώ. Και τούτο γιατί πλέον η CE όχι μόνο δεν βλέπει νέες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ μέσα στο 2026, αλλά εκτιμά ότι η επόμενη χρονιά θα χαρακτηριστεί από αυξήσεις επιτοκίων. Νέες ισορροπίες στις αγορές συναλλάγματοςΗ αφήγηση περί «αμερικανικής εξαίρεσης» που κυριάρχησε στις αγορές τα τελευταία χρόνια τίθεται πλέον υπό αμφισβήτηση. Ο δείκτης DXY επέστρεψε στα επίπεδα των εκλογών του Νοεμβρίου, εξαλείφοντας μεγάλο μέρος του λεγόμενου «Trump trade». Η εξασθένιση του δολαρίου μέχρι στιγμής φαίνεται να αντικατοπτρίζει μεταβολές στις οικονομικές προοπτικές και τις διαφορές επιτοκίων, που
Κερδίζει θέσεις στον «χάρτη» των αναδυόμενων αγορών το Χρηματιστήριο
Από τον Ανδρέα Βελισσάριο Άκρως βελτιωμένη εμφανίζεται η θέση της εγχώριας αγοράς μετοχών μεταξύ των έντεκα αναδυόμενων που εξετάζει η Bank of America, καταλαμβάνοντας πλέον την τρίτη θέση πίσω από τις αγορές της Πολωνίας και Ουγγαρίας. Η ισχυρή δυναμική των τιμών προς τα EPS και τα μερίσματα φαίνεται πως αποτελούν τους βασικούς παράγοντες βελτίωσης και κινητοποίησης των ξένων διαχειριστών στις παραπάνω αγορές το Φεβρουάριο. Οι ελληνικές μετοχές (στη βάση του MSCI Greece Standard) τοποθετούνται ψηλά σε όρους τρεχουσών αποτιμήσεων (90/100) και σε επίπεδο μερισματικής απόδοσης (100/100), ενώ ελαφρώς χαμηλότερα βρίσκονται σε όρους αύξησης κερδοφορίας (50/100) και στην ενότητα δυναμικής τιμών προς ΕPS (κέρδη ανά μετοχή) (60/100). Ωστόσο, η εγχώρια αγορά κατατάσσεται στις τελευταίες θέσεις σε όρους αποτιμήσεων έναντι του ιστορικού μέσου (0/100) και των τοποθετήσεων από πλευράς ξένων θεσμικών (10/100) Το equity risk premium εκτιμάται στο 12,2% τη στιγμή που η μερισματική απόδοση υπολογίζεται στο 6,8% και το 7,8% για το 2025 και το 2026. Παράλληλα ο δείκτης P/BV διαμορφώνεται στο 1,8x, οριακά υψηλότερα έναντι του ιστορικού μέσου και ο δείκτης EV/EBITDΑ στο 6,4x, ήτοι κατά 11,7% υψηλότερα έναντι του μακροπρόθεσμου μέσου όρου. Παράλληλα, στη «bottom up» ανάλυση του οίκου και συγκεκριμένα στις κορυφαίες επιλογές στους ανωτέρω όρους βρίσκεται η μετοχή της Eurobank (σύσταση «buy») και πιο συγκεκριμένα στην έβδομη θέση (αξιολόγηση 75,2/100). Η μετοχή της τράπεζας βρίσκεται υψηλά σε όρους τρεχουσών αποτιμήσεων (87/100) αλλά χαμηλά σε σύγκριση με τις ιστορικές αποτιμήσεις (40/100). Υψηλά τοποθετείται σε όρους τιμής/ΕPS momentum (84/100) μερισματικής απόδοσης (91/100) και σε επίπεδο τοποθετήσεων (80,7/100). Σχετικά χαμηλότερα αξιολογείται σε όρους αύξησης κερδών (57/100). Ελαφρώς πίσω από τη Eurobank βρίσκεται η μετοχή της ΔΕΗ (δεν καλύπτεται από τη Bank of America). Η ΔΕΗ ξεχωρίζει σε επίπεδο αύξησης της κερδοφορίας (92/100) και μερισματικής απόδοσης (84/100) και τρεχουσών αποτιμήσεων (84/100). Σε επίπεδο τοποθετήσεων, περιορισμένη είναι η πρόσβαση των διαχειριστών σε Εθνική, ΟΠΑΠ, Alpha Bank. Στη λίστα των κορυφαίων είκοσι μετοχών υψηλής αναπτυξιακής δυναμικής βρίσκεται μόνο η ΔΕΗ. Πηγή: insider.gr